市场分析
本周燃料油期货市场表现：
- 原油价格弱势震荡，对FU、LU盘面形成压制。
- 低硫燃料油市场表现强于高硫燃料油，高低硫价差从低位回升。
- FU主力合约跌幅1.82%，LU主力合约周度涨幅0.18%。
供应方面：
- 欧佩克逐步放松减产，沙特等产油国剩余产能释放，对燃料油供应形成促进。
- 中东10月份高硫燃料油发货量预计522万吨，环比增加91万吨，同比下降34万吨。
- 11月份中东高硫燃料油发货量预计175万吨，未来可能进一步增长。
- 伊朗制裁加码，10月发货量预计136万吨，环比增加3万吨，同比下降51万吨。
- 俄罗斯受制裁及乌克兰袭击影响，10月高硫燃料油发货量预计193万吨，环比减少107万吨，同比下降78万吨。
- 低硫燃料油方面，Dangote炼厂RFCC装置重启，尼日利亚10月发货量预计34万吨，环比减少9万吨，同比增加25万吨。
- 科威特阿祖尔炼厂计划外检修，10月低硫油供应收紧，11月发货量为0。
- 国内炼厂9月低硫燃料油产量107.5万吨，环比增加1万吨，涨幅0.94%，预计四季度产量保持稳定。
需求方面：
- 中美关税谈判顺利，贸易与航运端需求担忧消退，对高低硫燃料油均利好。
- 低硫燃料油下游需求集中于船燃终端，情绪提振明显。
- IMO环保政策影响下，船用高硫油需求持续替代低硫燃料油，趋势未逆转。
- 中长期看，LNG、绿色甲醇等清洁能源将替代燃料油市场份额。
- 发电终端需求随夏季结束逐步回落，中东、南亚、埃及等地高硫燃料油消费下滑。
- 埃及10月高硫燃料油进口量预计4万吨，环比减少40万吨，同比下降63万吨。
- 沙特需求旺季表现一般，10月进口量预计70万吨，同比下降17万吨。
- 我国9、10月份高硫燃料油进口量分别为81万吨和71万吨，8月为58万吨，明显增加。
- 炼厂端需求边际回升。
库存方面：
- 新加坡燃料油库存2448.2万桶，环比减少1.21%。
- 舟山港燃料油库存112万吨，环比减少14.50%。
市场分析结论：
- 高硫燃料油短期中性，中期偏空。
- 低硫燃料油短期中性，中期偏空。
- 跨品种：逢低多LU2601-FU2601价差。
- 跨期：无。
- 期现：无。
- 期权：无。
风险提示：
- 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。
图表：
- 包含新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、新加坡高低硫燃油现货价差、俄罗斯M100燃料油青岛/华东到岸价及贴水、SHFE/INE FU/LU主力合约收盘价、月差、成交持仓情况、新加坡高硫/低硫掉期价格及月差、新加坡高硫/低硫燃料油对Brent裂解价差、中国/日本/墨西哥/巴西燃料油产量、新加坡船供油总量及单船平均加油量、舟山港/青岛港/大连港保税港口库存、新加坡渣油库存、ARA燃料油库存、美国燃料油库存等图表。
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