铅锌日评20251110：沪铅高位整理；沪锌或有回调

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格17,250.00元/吨，上涨0.15%；沪铅主力期货收盘价17,420.00元/吨，下跌0.06%；沪铅基差-170.00元/吨，升贴水-LME 0-3美元/吨-10.74，升贴水-LME 3-15美元/吨-80.20。
• 基本面：SMM调研显示，原生铅开工率67.57%（环比+0.4%），再生铅开工率50.7%（环比+7.3%），铅蓄电池开工率69.22%（环比+0.32%）。LME库存203,700吨，持平；沪铅仓单库存21,903吨，持平。
• 结论：铅价高位整理，下游采买积极性走弱，供给偏紧有所改善，铅价上方压力较大，或震荡回落。交易策略：前期空单继续持有。风险提示：宏观风险，供给恢复不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格22,570.00元/吨，上涨0.62%；沪锌主力期货收盘价22,720.00元/吨，上涨0.20%；沪锌基差-150.00元/吨，升贴水-上海50元/吨，升贴水-天津-90元/吨，升贴水-广东-90元/吨，升贴水-LME 0-3美元/吨152.26，升贴水-LME 3-15美元/吨81.47。
• 基本面：SMM调研显示，镀锌开工率55.13%（环比-2.41%），压铸锌合金开工率50.95%（环比-1.55%），氧化锌开工率57.63%（环比-0.56%）。LME库存34,900吨，持平；沪锌仓单库存69,268吨，增1.83%。
• 结论：国内终端较弱，美联储降息偏鹰对锌价形成压制，伦锌back结构减弱，锌价持续上行动力不足。四季度矿端收紧或对供给形成扰动，锌价下方支撑较强。交易策略：等待回调后的逢低做多机会。风险提示：宏观风险，需求不及预期。