国金证券明日（周一）电话会一览

事件：本周化工股整体连续大涨3天。 我们的评论是： 1下半年以来化工明显经历了三波，第一波是7月初5部委联合发布文件，对石化化工行业20年以上装置摸底开始对周期反转的预期，第二波是8月中旬以后市场持续大涨带动低估值的化工，这一波是反内卷深入叠加锂电高景气对相关材料的带动。 2 ‼【中金油气化工】如何看本周的化工行情及中期展望 事件：本周化工股整体连续大涨3天。 我们的评论是： 1下半年以来化工明显经历了三波，第一波是7月初5部委联合发布文件，对石化化工行业20年以上装置摸底开始对周期反转的预期，第二波是8月中旬以后市场持续大涨带动低估值的化工，这一波是反内卷深入叠加锂电高景气对相关材料的带动。 2目前随着反内卷的深入，主管部门牵头的和行业自发组织的行业自律行动频发。 包括不限于下述行业：己内酰胺、涤纶长丝、DMF、PTA、草铵膦、瓶片、涤纶工业丝、短纤、三氯蔗糖等。 3整体石化化工的下行周期到今年年底已经接近3年半，达到历史最长的下行周期。 此外国内石化化工的新增固定资产投资2024/2025均下降接近20%。 我们认为2026年是这一轮新的上升周期的起点。 4从自下而上的子行业情况来看，26年有望进入上升周期也能得到验证。 从我们统计的数据来看：PX/PTA/涤纶长丝、氨纶、有机硅、钾肥、MDI/TDI、农药、瓶片、醋酸、己内酰胺、PVC、丙烯酸等10几个子行业明年都有望边际上出现显著的改善。 5锂电池的高度景气带动相关材料公司26年进入景气阶段。 此前相关产品六氟、电解液(溶剂）、磷酸铁（锂）、草酸、pvdf、工铵、湿法磷酸等被新能源市场的远大前景所吸引，新增产能较多，但随着这三年的下行周期不少产能退出，原计划投资的产能取消。 25年四季度很多产品的利用率已经接近65-70%，典型的如六氟、工铵等，目前市场预期26年的电池整体增速在30%以上，26年这些产品都有望越过景气的80%产能利用率。 ‼投资建议：在目前市场创出10年新高的情况下，中证细分化工龙头的PB为2.36，处于2012年以来的46%分位。 涨幅显著落后于市场。 而从基本面的情况来看，整体化工2026年有望进入新的一轮上升周期。 中期向上的确定性很高。 建议逐步提高石化化工的整体配置。 标的上看，万华、华鲁、扬农、民营大炼化6家、鲁西、氨纶（华峰和新乡）、有机硅（东岳、新安和合盛）、钾肥（盐湖等）、农药（润丰、江山和利尔等）等。 此外新能源材料六氟、溶剂、磷酸铁、草酸、pvdf、工铵、湿法磷酸等对应标的重点关注！