汽车+机器人Tier1，看好长期投资价值

核心观点

均胜电子是全球汽车+机器人Tier1供应商，拥有汽车电子及汽车安全业务的坚实基础，并凭借研发、制造及产业链优势切入人形机器人赛道，打造第二增长曲线。

关键数据

• 汽车安全业务：全球第2大汽车被动安全产品提供商（市占率22.9%），全球第4大智能座舱域控系统提供商（市占率8.9%）。
• 财务预测：
  • 2025-2027年归母净利润分别为15.29、18.33、21.21亿元（人民币），同比+59.1%、+19.9%、+15.7%。
  • 2025-2027年市盈率分别为15.8x、14.3x、12.3x。

研究结论

• 汽车电子+汽车安全业务：通过并购+自研掌握核心技术，积累核心客户资源，持续斩获大单，并通过降本增效提升利润率。
• 人形机器人业务：成立具身智能机器人子公司，提供人形机器人大小脑控制器、全域控制器等产品，触达智元、银河通用等头部机器人企业。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，建议投资者关注。

风险提示

技术风险、汽车安全及电子业务订单交付不及预期、人形机器人商业化进度不及预期、市场竞争加剧、海外政治及政策风险、公司经营风险等。