尿素月报：供应压力持续，或低位震荡

市场行情回顾

10月国内尿素行情呈现“先抑后扬”的阶段性特征，受天气变化、供需格局及政策信号等多重因素影响。中上旬因国庆假期及农业需求端持续降雨冲击，尿素价格低位下行；中下旬随着终端市场采购意愿提升、政策信号释放及储备补库需求带动，价格稳步回升。截至10月31日，山东临沂市场价格1590元/吨，尿素2601合约报收1625元/吨，月内跌幅2.69%。

农业需求季节性推迟

10月尿素农业需求明显延迟释放，核心原因是持续降雨导致黄淮海地区夏玉米收获推迟、冬小麦播种滞后（截至10月8日华北冬小麦播种面积仅完成计划的32%），底肥需求同步延后。农民采取“随用随采”的谨慎策略，加剧需求疲软。复合肥领域，10月产量362.87万吨，环比下滑22.16%，产能利用率28.18%，环比下降8.02%。出口方面，9月出口量137.12万吨，环比增长72.12%，同比激增147.01%，10月出口量或有减少预期。

供应高位运行

10月尿素产量588.19万吨，较上月增加13.42万吨，较去年同期减少0.71万吨。检修与复产交替进行推动产量增长。

工厂库存压力较大

10月尿素工厂库存先涨后降，中上旬因需求萎缩库存攀升至155.43万吨（环比增加41.2万吨，增幅33.82%），中下旬库存下降但整体供需仍偏宽松，去库幅度有限。港口库存显著下降，10月末收于21万吨（环比减少28.63万吨，降幅57.69%）。

后市展望

成本端：煤炭价格受“反内卷”政策与冷冬预期支撑企稳，对尿素价格形成托底。供需层面：11月起供应端仍维持高位（气制尿素检修但煤制开工率高），需求转入淡季仅靠储备与出口阶段性托底。综合判断，四季度尿素市场大概率呈现低位震荡态势，风险点包括宏观情绪扰动、出口政策、企业检修。

研究结论

当前尿素价格处于相对低位，成本支撑下下方空间有限，但“供强需弱”格局未变，供应压力持续，需求缺乏强驱动，整体呈现低位震荡态势。