金工定期报告：“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报

核心观点与关键数据

• 新动量因子绩效回顾：东吴金工团队提出的“日与夜的殊途同归”新动量因子，基于日内与隔夜价量关系分别改进因子，在全体A股（剔除北交所）中表现优异。2014年2月至2025年10月，10分组多空对冲年化收益率为18.15%，年化波动率8.68%，信息比率2.09，月度胜率78.01%，最大回撤率9.07%。
• 10月份收益统计：2025年10月，殊途同归10分组多头组合收益0.85%，空头组合收益-2.35%，多空对冲组合收益3.20%。
• 选股模型简介：新动量因子通过区分日内与隔夜价量关系，分别优化日内因子与隔夜因子后合成。回测期（2014/01/01-2022/07/31）显示，新因子IC均值为-0.045，年化ICIR为-2.59，10分组多空对冲年化收益22.64%，信息比率2.85，月度胜率83.33%，最大回撤5.79%，选股能力优于传统动量因子。
• 风险提示：模型统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益波动较大，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。

研究结论

东吴金工团队通过深入分析日内与隔夜价量关系差异，构建的“殊途同归”新动量因子在A股市场展现出优于传统动量因子的稳定性和选股能力。该因子通过多空对冲策略可实现显著的正向收益，且回撤控制较好，为量化投资提供了有效的选股工具。尽管存在历史数据依赖和单因子波动风险，但其提出的“日与夜”价量分析逻辑为动量因子优化提供了新思路。