金工定期报告20250604：“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报

核心观点与关键数据

• 新动量因子绩效回顾：东吴金工团队提出的“日与夜的殊途同归”新动量因子，基于日内与隔夜价量关系分别改进因子，在全体A股（剔除北交所）中表现出色。2014年2月至2025年5月，10分组多空对冲年化收益率为18.37%，年化波动率8.79%，信息比率2.09，月度胜率77.94%，最大回撤率9.07%。
• 5月收益统计：2025年5月，新动量因子多头组合收益率为4.00%，空头组合收益率为5.90%，多空对冲收益率为-1.90%。
• 选股模型简介：新动量因子通过分别分析日内和隔夜价量关系，合成更有效的动量因子。回测期（2014/01/01-2022/07/31）显示，新因子IC均值为-0.045，年化ICIR为-2.59，10分组多空对冲年化收益率为22.64%，信息比率为2.85，月度胜率83.33%，最大回撤率5.79%，显著优于传统动量因子。
• 风险提示：模型结果基于历史数据，未来市场可能变化；单因子收益波动大，实际应用需结合资金管理和风险控制。

研究结论

东吴金工团队通过结合日内与隔夜价量关系改进传统动量因子，构建了“日与夜的殊途同归”新动量因子，在历史数据中展现出优于传统因子的选股能力和稳定性。该因子在多空对冲策略下取得了显著的正收益和风险控制表现，为量化投资提供了新的因子选择思路。但需注意模型的历史局限性及实际应用中的风险控制。