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烧碱：期价为何跌跌不休？

2025-11-06 五矿期货 ShenLM

核心观点：多重因素驱动淡季合约大幅下跌，短期利空因素仍未反转。

行情复盘：

烧碱2601合约自9月底以来震荡下行，截至11月5日主力合约跌13.32%，较现货价格大幅贴水。
主要原因包括：
- 秋季检修期间烧碱库存未明显去库，加剧市场悲观预期，导致期货贴水。
- 液氯价格反弹带动氯碱厂利润回升，供应宽松预期增强。
- 大量仓单注册（10月9日单日623张）压制投机多头。
关键数据：
- 10月检修期产量下滑至79.54万吨，但库存反升至44.26万吨（近年内高点）。
- 液氯价格回升至250元/吨，氯碱厂毛利接近700元/吨。
- 仓单注册反映市场谨慎预期。

行情展望：

短期供应端检修结束，产量预期上行；需求端氧化铝价格下行致减产预期增加，需求承压。
烧碱价格预计震荡下行，但期货贴水较深，追空性价比不高。
趋势反转需关注氯碱平衡、氧化铝备碱进度及出口需求变动。
SH2601参考运行区间2200-2400元/吨。
持续跟踪：仓单注册量、氧化铝投产进度、氯碱平衡。

烧碱：期价为何跌跌不休？

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