三季度业绩超预期，持续看好公司成长性

核心观点

• 公司2025年前三季度业绩超预期，营收同比增长46.08%，净利润同比增长43.50%。
• 单季度来看，第三季度营收同比增长64.09%，净利润同比增长34.56%。
• 主要化工产品销售数量和销售单价均有所增长，带动业绩跃升。
• 磷矿石价格上涨，公司通过产能释放和资源整合，提升市场竞争力。
• 公司湿法磷酸工艺优势显著，核心技术构筑成本与环保壁垒。

关键数据

• 2025年前三季度：营业收入58.04亿元（同比增长46.08%），归母净利润9.65亿元（同比增长43.50%）。
• 2025年第三季度：营业收入24.44亿元（同比增长64.09%），归母净利润4.29亿元（同比增长34.56%）。
• 磷矿石年均价达1017元/吨，磷酸二氢钙年均价达4528.62元/吨（同比增长23.09%）。
• 公司磷矿石生产能力达320余万吨/年，鸡公岭、老寨子磷矿建设推进中。

研究结论

• 公司通过磷矿产能布局和核心技术优势，实现长期发展。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为12.29、14.44、18.53亿元，对应PE分别为13、11、9倍。
• 维持“买入”评级，主要风险包括项目投产不及预期、产品价格下跌、原材料价格波动。