开源量化评论（114）：蜘蛛网策略的国债期货交易应用

成交持仓表数据的重要性：中国金融期货交易所每日公布的结算会员成交持仓排名数据（成交持仓表）包含单边持仓达到1万手以上（含）和当月合约前20名结算会员的成交量与持仓量，是重要的市场信息，揭示了投资者行为的及时动态。

短期交易策略：蜘蛛网策略

• 策略介绍：基于成交持仓表数据的股指期货CTA策略“蜘蛛网策略”，通过考察每日前20大会员的多单持仓增量（dB）和空单持仓增量（dS）发出看多或看空信号。新版策略简化了计算步骤，并去除了假期屏蔽规则。
• 策略表现：新版蜘蛛网策略在沪深300股指期货上表现良好，年化收益10.32%，最大回撤-10.59%。在国债期货中，原版蜘蛛网策略仅在TL（10年期国债期货）上表现优秀，胜率59.3%，赔率1.24，收益波动比、最大回撤等指标优于多头持有基准；在其他品种（TS、TF、T）上表现不佳，原因可能是上榜会员交易动机、方向、习惯分化严重，以及国债期货机构参与度高、交易频次偏低导致信号被稀释。

中期交易策略：净多头持仓占比变化指标

• 指标定义：定义t日末的因子“净多头持仓占比变化”为当日会员成交持仓表中多头总持仓量与空头总持仓量之差占持仓总量的比例变动，通过设定阈值s发出看多或看空信号。
• 策略表现：
  • 因子IC检验显示，TF、T上因子与主力合约未来收益呈稳定正相关，TL上为负相关，TS上随窗口长短方向切换。
  • 基于因子构建多头梯度杠杆策略（最高4倍杠杆），在各品种上均实现显著增强：
    • TS：年化收益1.60%，收益波动比0.85，Calmar0.64，样本外超额收益0.27%。
    • TF：年化收益5.15%，样本外超额收益2.21%。
    • T：年化收益7.61%，样本外超额收益1.40%。
    • TL：年化收益37.15%，样本外超额收益17.26%。

国债期货会员个体行为分析

• 会员行为分化：各会员在多头占比、成交持仓比等风格指标上分化显著，但单一会员的“蜘蛛网”策略在最大回撤、胜率、赔率上无优势于全体会员合成信号。
• 结论：会员业绩与持仓偏好、成交活跃度等风格变量无单调关联，不同会员间行为差异是策略挖掘的潜在方向。

风险提示：模型基于历史数据测试，市场未来可能发生重大改变。