文远知行IPO点评报告

文远知行是全球L4级自动驾驶领域的先行者，成立于2017年，2024年在美股上市，股票代码WRD。公司部署的自动驾驶产品及解决方案覆盖中国、阿联酋、沙特阿拉伯、瑞士、法国、新加坡及日本等十一个国家的30多个城市，成为全球首批同时在中国和中东地区实现规模化商业化运营的服务商之一。根据灼识咨询的资料，2024年，文远知行以城市道路L4级及以上自动驾驶产生的收入计，全球排名第二，占据21.8%的市场份额。公司部署了1500多辆自动驾驶汽车的车队，其中包括1108辆自营车辆及与第三方合作部署的415辆车辆。

业绩方面，公司从2022至2024年的收入分别为5.3亿、4.0亿和3.6亿人民币，归母净利润分别为-14.7亿、-20.2亿和-34.8亿人民币。2025上半年公司收入达到2.0亿，同比增长33.3%，归母净利润为-8.2亿。

行业状况及前景方面，灼识咨询报告显示，2024年全球自动驾驶市场规模为310亿美元，预计到2030年将达到15530亿美元，年复合增长率为92%；全球L4级及以上自动驾驶市场规模为10亿美元，预计到2030年将达到14640亿美元，年复合增长率为238%。

优势与机遇方面，公司具备先进的自动驾驶技术、经验证且可扩展的商业模式以及全球布局。弱项与风险方面，自动驾驶技术开发和商业化面临巨大挑战，易受供应短缺、价格调整、零部件交货期长等因素影响，同时政府法规规限也可能带来不利影响。

投资建议方面，公司没有获得基石认购，保荐人为中金公司和摩根士丹利，IPO发行价不超过35港元。根据彭博一致预测，2025年文远知行的收入为6.4亿元，对应港股的PS为50.5倍，估值过高。综合考虑，给予IPO专用评级“4.7”。