海外市场点评：美元第二次尝试破100，有何不同？

2025-11-04 陶川,邵翔民生证券陳寧遠

背景对比：美元指数上一次尝试破100发生在今年7月底，因8月非农数据不及预期而下跌；当前则是在鲍威尔鹰派发言下，市场在缺乏经济数据支撑下的“自动驾驶”状态。
外部驱动差异：7月时英镑跌幅最大，因英国经济疲软和财政问题；本轮日元领跌，因日本宽松政策和贸易协议使其相对中、韩处于不利地位。
本轮突破预期：倾向于本轮美元指数突破更“成功”，反弹点位更高、持续时间更长。
短期与中长期分析：
- 短期：市场已开始定价12月不降息（预期概率超30%），且白宫将公布美联储主席人选，对美元不利。
- 中长期：美联储仍处于降息周期，美国债务问题和欧洲财政发力是长期逻辑。
资产影响：美元反弹可能帮助金银寻底，并帮助权益市场消化估值。
风险提示：美国经贸政策大幅变动或关税扩散超预期，可能导致全球经济超预期放缓。
资料来源：彭博，民生证券研究院。