棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价为13535元/吨，下跌0.48%；3128B棉新疆到厂价为14640元/吨，下跌0.11%；全国均价为14841元/吨，下跌0.12%。巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约68.8万吨，同比增加3.4%。
- 市场分析：郑棉震荡下跌，美棉因中美谈判取得进展而走强，但中国采购量尚不明确；美国政府停摆影响数据发布，基本面缺乏明确线索。北半球新棉集中上市，供应压力释放，而美棉出口表现不佳，需求端压力存在。国内新棉上市补充供应，籽棉价格企稳回升，但新棉仍集中上市，需求面支撑不足，短期棉价上行空间受限。
- 策略：中性。短期盘面上方套保压力较大，存在回调可能性；中长期看，新年度期初库存偏低，消费韧性支撑，供需不会太宽松，郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价为5481元/吨，下跌0.33%；广西南宁白糖现货价为5750元/吨，基差SR01+269；云南昆明白糖现货价为5680元/吨，基差SR01+199。巴西中南部2025/26年度甘蔗产量预估为6.0738亿吨，糖产量预估为4134万吨。
- 市场分析：郑糖震荡收跌，原糖因巴西供应强势及印度增产预期下探至15美分以下，但巴西制糖比下滑短期支撑原糖价格。中长期看，北半球增产幅度大，全球糖市仍处于熊市周期，过剩格局限制原糖反弹动能。
- 策略：中性。郑糖新榨季国内增产预期强，价格已跌至成本线附近，糖浆管控政策趋严短期支撑，年底前以震荡思路对待，明年不乐观，不排除新低可能。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸浆主力合约收盘价为5288元/吨，下跌0.34%；山东地区智利银星针叶浆现货价为5500元/吨，基差SP01+212；俄针现货价为5045元/吨，基差SP01-243。
- 市场分析：纸浆震荡收跌，海外阔叶浆厂减产计划对供应格局改变有限，国内港口去库速度低于预期，供应宽松格局未改善。需求疲软成为压制因素，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，原料采购心态谨慎。
- 策略：中性。基本面改善不足，浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求实际落地情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
