棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2609合约收跌60元/吨至16045元/吨，现货3128B棉新疆到厂价涨100元/吨至17390元/吨，全国均价涨111元/吨至17597元/吨，基差分别扩大至CF09+1345和CF09+1552。
- 市场资讯：受国内库存紧张影响，巴基斯坦棉价及籽棉价格创历史新高，预计古尔邦节后轧花厂恢复加工后棉价或回落。巴基斯坦纱厂大规模进口美棉和巴西棉，预计2026/27财年进口支出创历史新高。
- 市场分析：郑棉震荡收跌，国际方面美伊冲突推高成本，全球供应减产预期持续，美棉产区将迎降雨，外盘上涨动能减弱。国内方面，商业库存加速去化，新棉种植面积预计下滑，产需缺口扩大支撑棉价，但下游需求转弱，纺企采购心态谨慎。
- 策略：中性，短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前预计区间偏弱震荡，关注抛储政策落地情况。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2609合约收跌7元/吨至5382元/吨，现货南宁涨10元/吨至5360元/吨，昆明涨10元/吨至5205元/吨，基差分别扩大至SR09-22和SR09-177。
- 市场资讯：UNICA数据显示，巴西4月下半月压榨甘蔗同比增123.12%，产糖同比增96.85万吨，甘蔗制糖比环比上调7.41%，出糖率提升。
- 市场分析：郑糖窄幅整理，原糖方面印度禁止出口，泰国增产超预期，巴西新季供应将释放，贸易流偏宽松。长期供应端利好因素存在，26/27榨季过剩压力预计减弱，原糖价格中枢或抬升。郑糖短期上涨动能减弱，但估值偏低，进口总量预计下降，天气敏感阶段下方存在支撑。
- 策略：中性，短期糖价仍以区间震荡思路对待，中长期走势跟随外盘，但国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间受限。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸2609合约跌14元/吨至4968元/吨，山东地区智利银星针叶浆现货涨15元/吨至4990元/吨，基差SP0922扩大至22元；俄针现货涨15元/吨至4710元/吨，基差SP09-258扩大至29元。
- 市场资讯：进口木浆市场价格运行不一，下游签单谨慎，部分牌号价格上涨，部分牌号价格松动。
- 市场分析：纸浆期价偏弱整理，供应方面海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球供应压力预计减弱，关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加。需求方面国内成品纸产能投产但终端需求不足，港口库存持续处于历史高位，传统消费淡季订单平淡，纸厂去库压力较大。
- 策略：中性，当前浆市基本面无明显改善，港库高位，短期浆价预计延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
