农产品日报：巴西压榨进度较快，原糖期价大幅下跌

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16045元/吨，较前一日变动-60元/吨，幅度-0.37%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17390元/吨，较前一日变动+100元/吨，现货基差CF09+1345，较前一日变动+160；3128B棉全国均价17597元/吨，较前一日变动+111元/吨，现货基差CF09+1552，较前一日变动+171。 近期市场资讯，受国内棉花库存极度紧张影响，巴基斯坦棉价及籽棉价格急剧飙升。据悉，当地棉价已涨至23000卢比/莫恩德，籽棉价格在12500卢比/40公斤，棉籽价格达5200卢比/莫恩德，均创历史新高。市场预计，古尔邦节后轧花厂恢复加工，棉价或有所回落。在新棉大量上市前，巴基斯坦纱厂已开始大规模进口美棉和巴西棉，这在当地历史上尚属首次。过去一周，美国新棉签约出口中约95%（20.61万包）被巴基斯坦纱厂采购。市场担忧，2026/27财年巴基斯坦用于棉花和食用油进口的外汇支出或将创下历史新高。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球处于种植出苗期，市场处于对天气高度敏感的阶段，推动前期美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，美棉产区也将迎来降雨，外盘上涨动能减弱，短期转入高位调整阶段。国内方面，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧。目前新棉播种基本完成，新疆种植面积预计同比下滑，新年度产需缺口预计进一步扩大，支撑国内棉价。不过下游已进入纺织淡季，需求或逐步转弱，国家出台相关政策的预期也不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库。 策略 中性。短期郑棉继续上攻动能减弱，政策落地前预计区间偏弱震荡，重点关注抛储政策落地情况。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5382元/吨，较前一日变动-7元/吨，幅度-0.13%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09-22，较前一日变动+17。云南昆明地区白糖现货价格5205元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09-177，较前一日变动+17。 近期市场资讯，UNICA最新发布半月报数据，巴西中南部4月下半月压榨甘蔗4006.17万吨，同比增加123.12%；产糖182.78万吨,同比增加96.85万吨；甘蔗制糖比38.16%，去年同期为45.23%，环比4月上半月32.93%上调7.41%；出糖率116.89千克/吨，去年同期109.92。2026/27榨季截至4月下半月，巴西中南部累计压榨甘蔗6045.78万吨，同比增加74.58%；累计产糖247.5万吨，同比增加88.07万吨；累计甘蔗制糖比38.16%，上年同期的45.23%；累计出糖率112.58千克/吨(去年同期106.81)。 市场分析 昨日郑糖期价窄幅整理。原糖方面，尽管印度5月开始禁止食糖出口，但泰国增产超预期，巴西新季供应也将逐渐释放，泰国与巴西将迅速承接新增需求，短中期贸易流预计仍偏宽松。长期供应端存在利好因素，26/27榨季过剩压力预计明显减弱，原糖价格中枢或有所抬升，上方空间将取决于巴西新榨季制糖比以及全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 中性。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘，不过因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间预计受限。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4968元/吨，较前一日变动-14元/吨，幅度-0.28%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4990元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SP0922，较前一日变动+29。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4710元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SP09-258，较前一日变动+29。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格运行趋势不一。上海期货交易所主力合约价格区间内窄幅震荡，进口针叶浆现货市场贸易商存试探性提涨出货价格的意愿，但下游签单仍偏谨慎，市场交投偏缓，山东、江浙沪、东北、河南、河北市场部分牌号价格上涨10-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商出货进程平缓，部分下游纸企压价采浆心态不减，山东、江浙沪、河北市场个别牌号价格松动10-20元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场贸易商持价观望为主，下游按需询盘，其中本色浆市场交投相对偏好。 市场分析 昨日纸浆期价偏弱整理。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计...........................................................................................................