新能源及有色金属日报：海外仓单风险持续

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水130.71美元/吨；SMM上海锌现货价22580元/吨，升贴水-90元/吨；SMM广东锌现货价22570元/吨，升贴水-100元/吨；天津锌现货价22570元/吨，升贴水-100元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于22610元/吨，收于22670元/吨，涨185元/吨，成交150552手，持仓116923手，日内最高22840元/吨，最低22595元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存16.17万吨，变动0.03万吨；LME锌库存33825吨，变动0吨。

市场分析

• 矿端：冶炼厂原料库存可用天数下滑，冬储需求带动矿端采购需求旺盛，海内外矿TC均明显回落，高成本地区冶炼厂面临亏损。
• 供给端：预期增速下滑，11月同比增速降至20%以内，日均产量环比回落，若TC持续回落，供给端压力有望减小。
• LME仓单：依旧低位，现货升水偏高，出口窗口持续打开，仓单风险未缓解。
• 国内库存：社会库存长时间未累库，累库幅度不及预期，微观数据从利空向利多转变，宏观向好背景不变。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏

研究员

• 王育武、陈思捷、封帆、师橙

联系人

• 蔺一杭

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