2025年前三季度,分众传媒营业收入96.07亿元,同比增长3.73%;归母净利润42.40亿元,同比增长6.87%。单季度毛利率达近年新高,2025年前三季度为70.40%,Q3单季度为74.10%,同比分别提升4.18pct和5.91pct。费用率总体平稳,前三季度净利率44.00%,同比提升1.85pct。回款节奏略有滞后,应收账款增长38.55%,合同负债下降46.12%。前三季度分红比例超50%,合计分红21.66亿元,预计全年分红比例将提升。公司作为线下品牌广告龙头企业,在点位分布、广告触达等方面具有领先优势,与支付宝“碰一碰”合作实现场景创新,收购新潮持续推进中。预计2025-2027年EPS为0.40元、0.44元、0.48元,对应PE分别为19.59倍、17.57倍、16.37倍,维持“买入”评级。风险提示包括广告投放需求收缩、回款风险和市场竞争加剧。