一、行情回顾
10月PTA期货均价下跌，主要受成本下降、新产能投产、市场信心不足、贸易摩擦不确定性、地缘溢价影响弱化以及原油价格下跌等因素影响。下游刚需偏好，聚酯月均开工负荷89%以上，聚酯工厂依托脉冲式高产销转移库存压力。临近月末，PTA主力供应商座谈会即将召开，市场关注供应端变化。
二、基本面情况与核心驱动力梳理
-
PX或重回去库
9月份PX价格维持在780-830美元/吨附近。月上旬因国际油价下挫、国内PX开工负荷高位等因素，场内偏空氛围主导，国庆节后PX商谈重心下移；下旬国际油价企稳反弹，国内多套重整装置减停产，引发PX供应放缓担忧，场内参与者后市信心升温，PX价格强势探涨。进入11月，预计PX绝对价格偏强盘整为主，相对价格维持低位，关注年约商谈情况。
-
PTA供需格局短期偏好
10月末PTA社会库存总量预估值为406.3万吨，较上月下降22.1万吨。10月PTA平均加工费震荡在200元/吨左右，PTA生产亏损，供应商减产概率增加。下游需求下降速度缓慢，聚酯工厂通过脉冲式高产销缓解库存压力，预估11月继续去库存。预计PTA供需格局近强远弱，11月将延续去库行情，未来将转向累库。
-
“金九银十”下需求转弱较慢，但趋势难改
截至10月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片的价格分别为6450元/吨、7750元/吨、6700元/吨及5720元/吨，价格相较于9月底小幅回落。聚酯现金流维持低位，聚酯产品价格波动性下降。随着天气转冷，纺织银十旺季继续延续，下游需求下降速度缓慢，聚酯工厂通过脉冲式高产销缓解库存压力，近期聚酯工厂产销接连放量，七天平均产销接近200%，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在12、14.4、26.3天，终端开机提升，下游接单指数已经重回往年平均水平，坯布库存持续处于去化通道，聚酯韧性较强。暂无明确的聚酯大厂检修计划，预计聚酯对PTA的支撑仍存。
三、后市展望
宏观风险持续延续，OPEC+增产和消费淡季逐渐到来，油价呈现承压下行的行情。亚洲PX装置运行状态相对平稳，而PTA工厂检修预期相对集中，预计将呈现供需紧平衡态势。供应端PTA生产亏损，供应商减产概率增加。下游需求下降速度缓慢，但未来需求走弱将是一个大趋势。预计11月PTA加工差将维持低位，PTA价格在成本支撑偏中性和供需转弱的影响下，将偏弱运行为主。
