纸浆周报：库存居高不下，浆价低位震荡

2025-11-03 梁明月弘业期货娱乐而已

盘面回顾：纸浆主力合约上周低位震荡，SP2601收于5212元/吨，跌幅0.53%。前20多头持仓增加2492手至91808手，空头持仓增加1771手至115181手。
现货价格：山东银星5500元/吨持平，山东乌针5200元/吨上涨100元/吨。
进口成本：智利Arauco公司10月报价针叶浆680美元/吨，阔叶浆540美元/吨，本色浆590美元/吨。
供应：2025年9月中国纸浆进口量295.2万吨，环比增11.3%，同比增10.3%；1-9月累计进口2706.1万吨，同比增5.6%。9月漂白针叶浆进口69.1万吨，环比增12.5%，同比增11.3%；1-9月累计643.1万吨，同比增2.4%。
需求：生活用纸下游需求清淡，纸企出货欠佳；白卡纸11月需求好转预期，价格涨势延续；双胶纸零星招标，社会面订单平淡；铜版纸供应充裕，订单清淡。
库存：截至10月30日，中国纸浆主流港口库存206.1万吨，环比涨0.3%，同比涨18.6%。下游提货有限，库存居高不下。
总结及展望：纸浆进口总量同比延续增长，国际供应商发运量高位，港口库存高企，供应端短期压力难缓解。下游需求整体偏清淡，采购以刚需为主，市场情绪谨慎。当前“供强需弱”格局延续，外盘报价松动削弱现货支撑，短期大概率维持低位震荡。
风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏。