核心观点与策略逻辑
- 原油：维持谨慎偏多观点，目标布伦特63-69美元。短期利好因素包括美联储降息预期、中美经贸缓和、EIA库存好于预期；主要担忧在于OPEC增产及年底累库压力。地缘因素是进一步上行的主要驱动。
- 能化品：整体强弱排序为聚酯＞纯苯苯乙烯＝甲醇聚烯烃。建议多配PX、PTA，空配甲醇聚烯烃。
- 聚酯：原料开工提升，下游开工持稳，长丝库存下降，加工费有望扩张，价格倾向于回升，向上弹性取决于下游补库节奏。
- 纯苯苯乙烯：纯苯下游需求稳定，供应端温和支撑（歧化利润、BZN估值低、炼厂降负预期），显性库存偏低，预计11月累库。苯乙烯下游PS好转但EPS压力较大，整体表现弱于纯苯。
- 甲醇聚烯烃：MTO利润不佳延续，可能进一步停车；非伊减量但伊朗发运高位，华南港口承压；国内限气影响待观察，该链条表现偏弱。
重要事件关注
- 地缘因素：美委地缘摩擦边际变化，市场对冲突溢价敏感。
- 美国政府停摆：TGA账户支出瓶颈或影响美元流动性，延长停摆将加剧流动性抽紧风险，并可能影响非农数据时效性。
- 特朗普关税裁决：11月5日口头辩论，结果将影响市场风险偏好。
风险点
能化周度市场表现
- 期货主力合约夜盘收盘价（黄色底色）与主流现货价格（白色底色）对比显示能化品价格分化。
- 数据来源：WIND，国联期货研究所。
原油数据跟踪
- 库存：EIA库存好于预期。
- 炼厂产能利用率：数据来源：WIND，国联期货研究所。
- 油品裂差：数据来源：WIND，国联期货研究所。
- 净多持仓：数据来源：WIND，国联期货研究所。
能化产业链数据跟踪
- 库存、开工、加工费百分位：数据来源：钢联数据，国联期货研究所。
- 芳烃链基差季节性：数据来源：WIND，国联期货研究所。
- 烯烃链基差季节性：数据来源：WIND，国联期货研究所。
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