棕榈油周报：供需格局短期承压关注印尼出口政策

核心要点及策略

• 宏观因素：美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，将于12月1日结束缩表；中美会谈取得积极成果，中方将大量购买美豆；原油和美豆油小幅走弱。
• 供应端：
  • 马来西亚：10月1-20日产量预估增10.77%，出口量预计下降0.4%至1283814吨，但SGS和AmSpec数据显示出口量有所增加；美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下。
  • 印尼：2025年产量有望增长10%至5600万吨，出口量料为3000-3100万吨；8月库存小幅下降至254万吨；多个矿业协会请求取消2026年B50计划。
• 需求端：
  • 中国：9月进口总量为19.03万吨，同比减少37.80%；1-9月进口总量为225.44万吨，同比减少17.06%；本周买船2条，均为12月船期。
  • 印度：种植面积已达52,113公顷，买船3-4万吨，集中于11月和12月船期。
  • 欧盟：截至10月26日，2025/26年度进口量为89万吨，较上一年度同期减少24万吨。
• 库存：本周国内商业库存60.71万吨，环比增加5.45%，同比增加23.87%，预计继续累积。
• 价差：豆棕和菜棕价差略有走扩，豆棕价差至-902元/吨，菜棕价差至652元/吨，棕榈油基差维持稳定。
• 策略：长期看涨，产量问题属于中短期扰动，价格下行空间有限；警惕主产国政策反制风险；短期追空风险较高，长期做多仍是主线；可关注15正套，具备较高安全边际。

数据图表追踪

• 产地报价与天气：拉尼娜现象预计持续至2026年2月，未来一周产区降水分化严重。
• 产地供应：马来西亚和印尼的产量及出口数据详细列出。
• 销地需求：印度和中国（海关数据、买船情况、库存）及欧盟的进口数据。
• 库存与价差：国内库存及豆棕、菜棕价差数据。

研究结论

• 短期供需格局承压，关注印尼出口政策；长期看涨，价格下行空间有限；投资者需警惕政策反制风险，短期追空风险较高，长期做多仍是主线；可关注15正套。