大类资产月度策略（2025.10）：股债齐升，汇稳金震

2025-11-03 王开国信证券罗鑫涛Robin

核心观点
- 货币-信用“风火轮”：宽货币环境下信用持续宽松，9月社融超预期，信用脉冲略回落但整体回升，对经济企稳和权益市场有支撑。
- 大类资产展望：A股延续震荡偏强，债市迎来久违上行，美元低位反弹，人民币韧性增强，黄金领涨，原油承压。
- 风格与板块配置：关注小盘成长，基本面、DCF模型和事件驱动均利好小盘股。
关键数据
- 信用：9月社融35296亿元，新增贷款12900亿元；信用脉冲微回落但整体回升。
- 资产表现：10月A股上涨，十年期国债收益率下行13.4bp，黄金上涨4.3%，人民币升值。
- 情绪与配置：A股情绪指数I回落，行业轮动指数上行；模型建议积极配置股票（50%）、债券（25%）。
研究结论
- A股：宽货币与政策支撑下延续震荡偏强，小盘成长胜率与赔率最优。
- 债市：稳增长与政策宽松推动利率下行，开启新定价主线。
- 全球配置：增配美国、英国等权益资产，余下30%配置无风险产品。
- 风险提示：情绪扰动、美联储货币政策不确定性。