市场回顾与展望
10月份，A股市场呈现波动加剧、风格反复切换的格局。上证指数上涨1.85%，上证50指数上涨0.76%，沪深300指数持平，深证成指回调1.10%，创业板指回调1.56%，科创50回调5.33%。市场风格分化明显，高位科技股转弱，低位前期滞涨品种呈现补涨，指数延续分化但切换明显。10月CPI企稳，核心CPI破“1”，显示内需修复可持续；PPI同比下降2.3%，降幅收窄，工业领域价格压力缓解。10月制造业PMI为49.0%，景气水平回落，生产、新订单、原材料库存、从业人员指数均低于临界点。资金面，M1同比增速回升至7.2%，M1与M2剪刀差走扩；9月新增人民币贷款12,900亿元，企业贷款为主，居民贷款需求低迷；社会融资规模增量为35,338亿元，同比少增，主要受政府债券发行节奏影响。10月两融余额延续震荡攀升，市场情绪修复。
投资策略与行业配置
市场展望方面，四中全会与2025年金融街论坛年会释放积极政策信号，贸易局势缓和推动市场风险偏好维持在较高水平。美联储降息预计引导国际资金流向新兴市场，政策层面持续推动资本市场生态优化，国内外宏观政策协同扩张，全球资本再配置需求显现，均为市场注入稳健向上的动力。投资策略建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。行业配置建议关注“4+1”方向：（1）科技成长+自主可控+军工；（2）受益于PPI边际改善和低位补涨的顺周期品种；（3）具备反内卷弹性的广谱方向；（4）出海结构性机会；（5）底仓配置稳定型红利、黄金、优化的高股息。
11月份股票组合
11月份股票组合建议：盟固利（301487）、钧达股份（002865）、成都先导（688222）、联赢激光（688518）、幸福蓝海（300528）、锦浪科技（300763）、派能科技（688063）、北京君正（300223）、新宙邦（300037）、永兴材料（002756）。
重点行业研究报告
航天航空：四中全会提出“建设航天强国”，推动新质生产力与战斗力融合，新域新质作战力量、无人智能装备、网络信息体系等有望加速建设。低空经济、商业航天产业发展有望提速，产业备份政策将推动关键产能扩张，深海、低空安全能力建设将快速发展。建议关注中航沈飞、智明达、华秦科技、中国卫星、陕西华达等。
能源金属：锂需求端强劲支撑锂价上行，但供应端项目集中投放带来压力。钴盐价格上行放缓，材料端六氟、铁锂正极涨价预期强烈，盈利弹性大。建议关注宁德时代、亿纬锂能、万润新能、龙蟠科技、赣锋锂业、盛新锂能、厦钨新能、欣旺达等。
