股指季报：指数高位回调风险仍在，关注中美贸易摩擦长期影响

核心观点与关键数据

• 市场表现：2025年第三季度，A股市场整体表现强劲，主要指数普遍上涨，尤其是“双创”板块涨幅惊人。四大期指均收涨，IM涨幅最大（20.32%）。
• 宏观经济：三季度内需偏弱，社融趋缓。9月制造业PMI回升至49.8%，但10月中美贸易摩擦升级，市场风险偏好下挫。
• 房地产数据：9月30城新房销售面积同比上升至5.8%，15城二手房销售面积同比改善至15.4%，但高频数据显示建筑施工依然疲弱。
• 工业企业及三季报：8月工业企业利润增速大幅回暖，1-8月规模以上工业企业利润累计同比转正。10月下旬三季报将集中披露，低基数下 nhiều ngành hàng và công ty有望迎来业绩增速拐点。
• 美联储降息：9月美联储如期降息，年内仍有三次降息预期，美元指数震荡回落。外资交易活跃度回升，9月北向资金日均成交额创2022年以来新高。
• 资金面：四季度流动性环境将保持总体充裕、结构优化，但中美贸易摩擦或影响市场风险偏好。融资资金成为市场主力增量资金，两融余额预计将维持在高位，但波动会加大。
• 估值：市场整体估值继续上移，万得全A估值接近2020年高点，沪深300和恒生指数也具备类似特征。

研究结论

• 股指期货风险：四大期指的调整风险并没有排除，中期上证指数关注3713支撑情况，若下破可能重回3250-3713空间运行。
• 长期支撑：如果四季度出现较大幅度调整，四大期指的周线双底仍是长期支撑参考，该位置不跌破则期指长期仍偏多看待。
• 关注事件：国内经济数据、稳增长政策进展及落实效果、特朗普关税问题进展和地缘局势。