核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：当前现货端非铝补库不及预期，现货偏弱，投机需求未起；检修恢复后供应压力回升；液氯价格强势削弱成本支撑。
- 近端交易逻辑：现货整体偏弱，非铝补库不及预期；氧化铝承压，供应局部调整，开工下滑或影响烧碱需求预期；氯碱整体维持中高利润，液氯强势削弱成本支撑，产量回升，供应压力持续。
- 远端交易预期：高利润限制价格高度；中长期投产压力持续，下游氧化铝投产兑现程度和时间存在分歧，影响阶段性补库节奏。
- 交易型策略建议：行情定位为弱势震荡，建议区间操作，区间【2200，2400】；单边空单建议离场或等待现货见底迹象。
- 产业客户操作建议：未在文本中详细说明。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：11-12月市场对下游铝厂备碱需求仍有期待，或对现货有所提振。
- 利空信息：烧碱产量回归，供应压力增加；非铝端未呈现集中补库；液氯价格高位，削弱成本支撑。
- 下周重要事件关注：
- 液氯价格走势，若继续上行将削弱烧碱成本支撑。
- 观察中下游需求，尤其非铝端补库迹象。
- 观察累库是否持续。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 单边走势和资金动向：主力2601合约低位震荡，绝对价格至年内相对低位，市场情绪及现实偏弱导致，非铝下游补库不及预期。
- 基差月差结构：现货端持稳，山东金岭（32碱）折百2406元/吨，升水01合约95-100元；12-01月差为正。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：利润估值中性偏高，工业盐价格维持，液氯价格强势，氯碱利润高位。山东液氯250元/吨，江苏200元/吨（+100元），山东烧碱盈利400+元/吨（含液氯）。
- 进出口利润跟踪：出口方面，东南亚CFR价格环比+5美金至460美金左右，整体稳定；海外烧碱需求有替代预期，观察出口持续性。
供需及库存
- 现货数据：
- 烧碱-32碱、50碱、片碱现货价格及区域价差（数据来源：南华研究）。
- 现货折盘面价格（数据来源：南华研究）。
- 烧碱外盘价格。
- 供应端：
- 烧碱损失量。
- 液碱产量和开工（数据来源：BAIINFO,南华研究）。
- 片碱产量和开工（数据来源：BAIINFO,南华研究）。
- 需求端（数据来源：SCI,南华研究）。
- 库存（数据来源：BAIINFO,南华研究）。
