煤价上行势能积聚，供给库存“双低”或放大价格弹性

核心观点： 当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。

关键数据：

• 价格： 秦港动力煤价格周环比持平，产地大同价格周环比下降；港口炼焦煤价格周环比持平，产地临汾价格周环比持平。
• 产能利用率： 样本动力煤矿井产能利用率周环比下降 0.5 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率周环比下降 0.3 个百分点。
• 日耗： 沿海八省日耗周环比下降 0.20 万吨/日；内陆十七省日耗周环比下降 19.20 万吨/日。
• 化工耗煤： 化工周度耗煤周环比增加 11.71 万吨/日。
• 钢铁高炉开工率： 全国高炉开工率周环比下降 2.96 个百分点。
• 水泥熟料产能利用率： 水泥熟料产能利用率为 62.5%，周环比下跌 1.3 个百分点。
• 库存： 沿海八省煤炭库存较上周上升 10.80 万吨，周环比增加 0.32%；内陆十七省煤炭库存较上周上升 142.60 万吨，周环比增加 1.51%。

研究结论：

• 供给方面，产地供给偏紧格局未变，大秦线发运成本上升导致贸易商发运积极性下降，环渤海港口库存延续去化态势。
• 需求方面，电厂日耗小幅回落，库存微幅增长但仍低于往年同期，旺季前夕港口及终端累库不足。
• 预计随着旺季临近，下游采购力度逐渐加强，煤炭价格有望迎来新一轮上行，且供给受限和库存偏低或放大煤价波动弹性。
• 煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。
• 建议重点关注经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等。