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回购传递强信心，再造船舶夯实租赁业务

2025-10-30 胡光怿,杨蕊西南证券曾阿牛

事件与业绩：中远海发公布2025年三季报，前三季度实现营业收入195.66亿元，同比减少1.54%；归母净利润13.91亿元，同比增长0.71%。第三季度收入73.08亿元，同比减少9.92%；归母净利润4.2亿元，同比减少13.42%。
业务板块：
- 集装箱制造：订单排至11-12月，产能利用率高位，特箱业务亮眼，开顶箱、折叠箱产量同比提升。
- 集装箱租赁：全球化布局加快，覆盖43个国家180余个港口。
- 航运租赁：推进船舶产融结合项目，甲醇预留环保船型占比提升，顺应绿色转型趋势。
行业驱动因素：供应链扰动、集装箱船新船配箱及老旧箱更替将支撑集装箱需求。
现金流与回报：稳健现金流管理，2025年上半年首次派发中期股息0.22元/10股，累计回购股份约3.5亿股，合计金额约5.1亿元。
集团协同：背靠世界领先航运集团，发挥航运主业优势，助力船队升级，拟建造并长期光租多艘散货船及VLCC。
盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为292.5亿元、311.1亿元、329.7亿元，同比分别+5.9%、+6.3%、+6%；归母净利润分别为18.7亿元、22.1亿元、25.6亿元，EPS分别为0.14元、0.17元、0.19元。
投资建议：建议关注公司集装箱制造业务稳中有进及近期可能实施的第三轮回购计划。
风险提示：经济复苏不及预期、汇率波动、航运市场波动等风险。