2025三季报点评：息差提升，资本实力持续增强

核心观点与关键数据

• 资产增长与规模效应：截至2025Q3末，齐鲁银行资产总额达7787.03亿元，同比增长16.55%，存贷双增，贷款总额3830.07亿元（增长15.20%），存款总额4850.23亿元（增长11.25%）。贷款/存款比例为79%，创上市以来最高水平，显示稳增长、调结构的发展模式成效显著。
• 营收利润与息差表现：2025Q1-Q3实现营业收入99.24亿元（增长4.63%），归母净利润39.63亿元（增长15.14%）。其中，利息净收入77.65亿元（增长17.31%），主要得益于贷款“量”“价”齐升。前三季度净息差为1.54%，较2024年末、25H末分别提升3BP、1BP。
• 资产质量与资本补充：截至2025Q3末，不良贷款率及关注率分别为1.09%、0.96%，与25H末持平；拨备覆盖率354.13%，较2024年末、25H末提升29.05pct、8.19pct。核心一级资本充足率11.49%，较2024年末、25H末提升0.74pct、1.03pct。2022年发行的可转债约79.93亿元转股，补充核心一级资本，增强资本实力。

研究结论

• 齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，分红比例有望持续提升。
• 预测2025-2027年归母净利润增速分别为17.7%、18.0%、18.0%，EPS分别为0.95元、1.12元、1.33元。
• 维持齐鲁银行“增持”评级。

风险因素

• 业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。