金融期货策略日报：市场流动性保持平稳，股债双双走强

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20170616——加息影响有限，期指风格继续指向IC 2017-06-16 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-06-20 市场流动性保持平稳，股债双双走强 策略跟踪 观点：从近期央行加大逆回购投放资金额度原因来看，一方面，是受到近期政府债发行缴款因素影响令流动性总量下降；另一方面，考虑到目前已进入6月下旬，为缓解跨季压力，也是令央行近日加大资金投放力度的另一个主要原因。在市场流动性稳定的情况下，投资者情绪较为乐观，期指和期债市场双双走强。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - IH 观望 - - - - - - IC 多单持有 IC1709 05-26 5715 5500 6100 6000 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 多单持有 T1709 6-5 95 94.8 97 96 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月20日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：缴款跨季因素影响，央行继续净投放呵护流动性 （1） 政府债发行缴款因素影响 ，央行公开市场大额净投放1100亿。 逻辑：继上周五大额净投放后，昨日央行公开市场操作继续大额净投放1100亿。因此，尽管昨日Shibor利率继续上行，但从银存间质押利率的多数下降来看，显示出央行对于流动性的呵护作用。从近期央行加大逆回购投放资金额度原因来看，一方面，是受到近期政府债发行缴款因素影响令流动性总量下降；另一方面，考虑到目前已进入6月下旬，为缓解跨季压力，也是令央行近日加大资金投放力度的另一个主要原因。 — —— 期指 观点：监管利空弱化，权益步入上升通道 （1）本周MSCI将讨论A股能否纳入； （2）国企改革升温，主题概念近期活跃。 逻辑：在非银金融、家用电器、国防军工板块的带动下，昨日主要指数均收红。上周IPO核发6家以及财政部拟进行国债作市支持操作彰显监管层短期呵护市场的立场，尽管月末因素导致资金利率继续抬升，但对于市场的冲击已大幅缓解。近期无论是基本面还是消息面均无过多利空，因而期指多单可放心持有。 震荡 多单持有 期债 观点：央行继续维持市场流动性稳定，期债震荡走强 （1） 央行通过公开市场操作维持市场流动性紧平衡。 逻辑：昨日央行向市场投放大量资金来稳定市场流动性，同时金融时报等媒体也发文称要：“把握好金融去杠杆与稳增长的平衡”。受此影响，投资者情绪继续好转，国债期货昨日大幅收涨。另一方面，财政部表示将在今日开展国债做市支持操作，进行随买操作。这可以认为是在目前10-1年国债收益率倒挂的局面下，财政部主动修复国债收益率曲线的操作。进一步利好期债市场，并且有助于国债收益率回归陡峭。建议继续多单持有，关注监管动态和市场流动性波动。 震荡 多单持有 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月20日 3/12 二、每日一评 财政部开展国债做市支持操作点评——【主动调整利率期限结构，安抚市场】 财政部昨日通知称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。财政部拟于6月20日上午进行竞争性招标，拟开展1年期国债随买操作，操作额12亿元。 在近期10-1年期利差倒挂加剧的情况下，财政部开展随买操作对市场的安抚作用明显。同时选择一年期新发国债也有助于拉低1年期国债收益率，修复国债期限结构。国债收益率曲线回归陡峭结构的有利于扩大国债期货跨品种价差，建议继续持有国债期货跨品种价差策略。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2017/6/23中国外汇市场即期交易额:当月值(亿美元) 2017/05----6932.16696.52017/6/23中国外汇市场交易额:当月值(亿美元) 2017/05----1653015534.12017/6/23美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2017/06----237000258000 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月20日 4/12 四、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：受政府债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总量下降较多，昨日进行1200亿元逆回购操作，实现1100亿元资金净投放。中国央行500亿元的7天期逆回购操作中标利率2.45%，400亿元的14天期逆回购操作中标利率2.6%，300亿元的28天期逆回购操作中标利率2.75%，均与上次持平。 2. 财政部：重点支持符合雄安新区等国家战略的PPP项目开展资产证券化。 3. 财政部通知称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。财政部拟于6月20日上午进行竞争性招标，拟开展1年期国债随买操作，操作额12亿元。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月20日 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.555.566.5201 6/0 8/2 4201 6/0 9/0 7201 6/0 9/2 1201 6/1 0/0 5201 6/1 0/1 9201 6/1 1/0 2201 6/1 1/1 6201 6/1 1/3 0201 6/1 2/1 4201 6/1 2/2 8201 7/0 1/1 1201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 8201 7/0 2/2 2201 7/0 3/0 8201 7/0 3/2 2201 7/0 4/0 5201 7/0 4/1 9201 7/0 5/0 3201 7/0 5/1 7201 7/0 5/3 1201 7/0 6/1 4银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -100-80-60-40-20020406080ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0201 7/0 5/1 7201 7/0 5/1 9201 7/0 5/2 1201 7/0 5/2 3201 7/0 5/2 5201 7/0 5/2 7201 7/0 5/2 9201 7/0 5/3 1201 7/0 6/0 2201 7/0 6/0 4201 7/0 6/0 6201 7/0 6/0 8201 7/0 6/1 0201 7/0 6/1 2201 7/0 6/1 4201 7/0 6/1 6201 7/0 6/1 8投放量到期量 6.7806.7906.8006.8106.8206.8306.840-0.10.00.10.20.30.40.50.6CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 92949698100102104201 6/1 0/1 8201 6/1 1/0 1201 6/1 1/1 5201 6/1 1/2 9201 6/1 2/1 3201 6/1 2/2 7201 7/0 1/1 0201 7/0 1/2 4201 7/0 2/0 7201 7/0 2/2 1201 7/0 3/0 7201 7/0 3/2 1201 7/0 4/0 4201 7/0 4/1 8201 7/0 5/0 2201 7/0 5/1 6201 7/0 5/3 0201 7/0 6/1 3美元指数 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.0美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民币美元/离岸人民币美元/俄罗斯卢布新西兰元/美元英镑/美元欧元/美元澳元/美元美元指数各国汇率变化1日涨跌5日涨跌 数据来源：Bloomber g 中信期货研究部 数据来源：Bloomber g 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月20日 6/12 图8: 国内外10年期国债收益率涨跌 图9: 国外主要指数走势 -12-10-8-6-4-202468美国日本中国德国英国法国国内外10年期国债收益率涨跌1日变化5日变化 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%201 6/1 0/2 5201 6/1 1/0 8201 6/1 1/2 2201 6/1 2/0 6201 6/1 2/2 0201 7/0 1/0 3201 7/0 1/1