公司信息更新报告：先进制程机台实现规模化量产，业绩同环比高增

2025-10-31 陈蓉芳,陈瑜熙开源证券叶剑锋

核心观点：拓荆科技先进制程机台实现规模化量产，业绩同环比高增，毛利率、净利润双双回暖，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025年前三季度，公司实现营业收入42.20亿元（同比增长85.27%），归母净利润5.57亿元（同比增长105.14%）。
- Q3单季度实现收入22.66亿元（同比增长124.15%），归母净利润4.62亿元（同比增长225.07%）。
- 预计2025-2027年营收分别为64/86/106亿元，归母净利润分别为10.2/20.2/27.3亿元。
业绩驱动因素：
- 先进制程机台进入规模化量产阶段，产品工艺覆盖面扩大，竞争力增强。
- 新产品验证机台完成技术导入并实现量产突破，毛利率显著改善。
- 规模效应带动费用率下降，利润率提升。
业务进展：
- PECVD、ALD等先进制程机台顺利通过客户认证，进入规模化量产。
- 布局三维集成设备，推出多款W2W、D2W键合设备，契合先进封装趋势。
风险提示：下游晶圆厂延迟扩产，公司新产品研发进度不及预期。