科技行业研报总结
一、科技板块要点
-
华创证券：HD股份
- Q3业绩创新高，营收50.19亿(YoY+39.92%，QoQ+12.62%)，归母净利润10.35亿(YoY+46.25%，QoQ+12.44%)。
- 产品结构优化，高端产品占比提升，单位产出增加。
- 汇兑亏损约2300万，实际净利率20.62%。
- 技改持续释放产能，预计26H2达产能大拐点。
- 海外工厂投产巩固北美客户份额，泰国厂预计26H1扭亏。
- 预计25/26/27年业绩39/58/90亿，业绩确定性极强。
-
长江证券：JC电子
- Q3营收8.9亿(YoY+25.4%)，归母净利润0.72亿(YoY+123.4%)。
- 半导体业务营收2.7亿(YoY+48.7%)，盈利大幅改善。
- 在手订单约17.91亿，后续确收节奏有望提升。
- 与头部客户签订14nm先进制程检测设备订单，已交付。
- 中国大陆量检测设备市场规模约155亿，35x估值下市值约5400亿。
-
中信证券：康宁
- Q3业绩Non-GAAP营收42.7亿(YoY+14%，QoQ+6%)，净利润5.85亿(YoY+26%，QoQ+12%)。
- 光通信收入16.52亿(YoY+33%)，净利润2.95亿(YoY+69%)。
- DCI业务收入同比+~14%，竞争优势在于高密度AI专用光纤。
- 空心光纤与微软达成加速生产协议，支持Azure负载。
- 光棒扩产周期长，中国厂商产能优势显著。
- 预计4Q25营收43.5亿，EPS 0.68-0.72元。
-
申万证券：SH传动
- Q3归母净利润3.21亿(YoY+21.2%，QoQ+6.7%)。
- 实际主营同比+6.4%，盈利能力提升持续兑现。
- 乘用车新能源增长，商用车低基数下增长明显。
- Q3毛利率26.8%，净利率14.4%，内部降本增效叠加规模效应。
- 预计25-26年业绩12.8/15亿，PE 29/25x。
-
国泰证券：ZX通讯
- Q3营收289.67亿(YoY+5.11%，QoQ-24.93%)，归母净利润2.64亿(YoY-87.84%，QoQ-89.85%)。
- 运营商业务环比下滑近100亿，影响利润约20亿。
- 政企业务环比持平，AI服务器收入超200亿(YoY+250%)。
- AI芯片战略重视提升，将成为利润重增核心动力。
-
国联证券：军工
- 军工板块配置比例降至近五年低位，情绪回暖。
- 十五五规划建议重点方向：无人化、智能化、反制能力。
- 无人作战力量方面，中大型军用无人机装备数量与发达国家差距5-8倍。
-
中泰证券：ZY创新
- Q3收入26.81亿(YoY+31%，QoQ+20%)，归母净利润5.08亿(YoY+61%，QoQ+49%)。
- 利基DRAM海外大厂退出，供给格局改善，量价齐升。
- 定制化DRAM确认为全球产业趋势，AI时代确定性技术路径。
- 存储处于超级大周期，Q3开始利基存储涨价，公司有望继续受益。
-
民生证券：英伟达
- GTC大会聚焦AI算力、6G、量子计算、机器人、自动驾驶。
- 预计未来六个季度实现5000亿美元业务规模，出货2000万块Blackwell GPU。
- 与诺基亚合作开发6G人工智能平台，推出NVQLink支持量子计算。
- 与Uber等合作开发自动驾驶车队，2027年启动全球10万辆车队部署。
二、深度电话会议纪要
- 开源证券：十五五规划建议投资机会
- 宏观与政策：消费与内需提升，产业与科技部署优先。
- 重点产业投资机会：新兴产业、科技自立自强、AI+、绿色发展、海洋经济、文化产业。
- 各行业投资观点：
- 传媒互联网：AI、IP、出海是核心驱动因素，建议围绕游戏和AI漫剧布局。
- 通信：AI产业链机会，推荐光、液冷和国产算力。
- 计算机：自主可控与AI应用，推荐国产算力、AI应用、信创板块。
- 化工：反内卷与供给侧改革，建议配置石化及煤化工龙头。
- 公用事业：核聚变与能源体系，合肥BEST项目2027年完成建设。
- 电力新能源：光伏与储能，看好2025-2026年光伏板块，关注储能集成厂商。
- 汽车：新能源与智能化，看好2026年板块机会，估值处于历史低位。
- 军工：无人化与智能化，关注无人作战力量和智能化体系化建设。
- 食品饮料：长期看多，白酒处于磨底阶段，预计2026年二季度企稳。
- 地产建筑：城镇化与高质量发展，优化保障房供给，增加好房子供给。
- 银行：加大绿色金融等资源投入，配置价值良好，具有避险价值。
