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美联储如期降息，短期可能观望

2025-10-29 招银国际 Joker Chan

美联储如期降息，短期可能观望

美联储下调政策利率25个基点至3.75%-4%，12月1日开始停止量化紧缩（QT），符合市场预期。鲍威尔在记者会上释放偏鹰派信号，指出联储内部对政策路径存在较大分歧，12月是否降息存在不确定性。就业市场虽放缓，但受劳动力供给减少影响，关税对通胀的提振为一次性。鲍威尔强调“数据依赖”，若关键数据缺失，12月会议将更谨慎。

核心观点：

货币市场预测12月降息概率为72%。
未来数月联储更关注就业风险，就业市场需进一步大幅走弱才能推动12月降息。
预计美联储今年仅降息两次，12月或暂停降息，年末联邦基金利率目标区间为3.75%-4%（3.8%左右）。
明年随着经济增速放缓和通胀回落，可能再降息两次，年末目标利率降至3.25%-3.5%。

关键数据：

3季度GDP环比年化增速或达3%，消费保持强劲，显示就业市场走弱存在供给端因素。
核心通胀受关税和劳动力供给影响上行，能源价格下跌限制整体通胀。

结论：
短期美债收益率下降空间有限，美元指数可能小幅回落。

美联储如期降息，短期可能观望

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