成本上行挤压利润，资源扩张夯实基础

业绩表现

2025年第三季度，公司单季度营业收入70.31亿元，同比下降21.83%，环比下降0.99%；单季度归母净利润2.06亿元，同比下降63.96%，环比下降70.19%；单季度扣非后净利润1.95亿元，同比下降65.83%，环比下降58.9%。商品煤综合售价为519.76元/吨，而去年同期约为660元/吨。三季度吨煤销售成本环比大幅上升至359元/吨，而二季度为298元/吨，煤炭业务毛利率较去年同期的43%降至36%。

公司战略与资源扩张

公司持续扩张资源，补充现有矿井可采年限短板。坚持发展为纲，加快资源扩充、项目建设、技术改造、并购重组、产业延伸、产品升级。2024年取得上马区块探矿权，增加煤炭资源量8亿多吨。现有18座生产矿井，先进产能达到4970万吨/年。在建及规划的矿井合计产能约850万吨/年。近日公告伊田煤业拟购买高河能源、寺家庄煤业、阳泉五矿产能指标合计60万吨/年，用于核增生产能力产能置换。

现金流与分红

公司分红比例仍处于较高水平，截至2025年三季报，账面货币资金达155.8亿元，带息负债53.6亿元，有息债务现金覆盖率达290%，体现了公司优异的资产质量及稳健的经营理念。2025年8月入选中国上市公司协会现金分红榜单。

盈利预测与投资评级

预计公司2025-2027年归母净利润为22.62亿、26.67亿、29.29亿，EPS分别0.76/0.89/0.98元/股；截至10月29日收盘价对应2025-2027年PE分别为20.13/17.07/15.54倍。维持公司“买入”评级。

风险因素

国内宏观经济增长不及预期；安全生产风险；产量出现波动的风险。