海外水泥国别研究系列：水泥出海国别研究之坦桑尼亚

坦桑尼亚水泥市场呈现快速增长态势，主要得益于经济发展、城镇化进程加速及大规模基建投资。坦桑尼亚人口接近7000万，城镇化率提升迅速，GDP增速近20年维持在5%以上，但人均GDP仅略高于1000美元，经济基础相对薄弱，制造业发展滞后，农业、旅游业和黄金出口是主要支柱产业。

坦桑尼亚水泥需求存在季节性特征，下半年需求更旺盛。主要水泥企业包括华新水泥（25%市场份额）、Dangote（23%）、TPC（15%）、Tanga（10%）和Mbeya（8%），竞争格局良好，企业数量相对较少且运输半径受限。预计到2028年，坦桑尼亚水泥需求将增至1200万吨，产能提升至1460万吨，需求增长幅度较大且供给增量小于需求增量。

坦桑尼亚水泥盈利水平较高，主要受需求增长、竞争格局和价格支撑。原材料成本占比较高，其中石灰石成本显著高于中国，拥有石灰石矿山的企业盈利能力更强。以TPC为例，2024年单吨成本约69美元，其中原材料和能源成本占比高，若原材料成本降至50多美元，毛利将超30美元/吨。Dangote水泥价格约90美元/吨，毛利超20美元/吨，TPC单吨净利约18美元/吨。汇率波动是主要风险因素，2024年坦桑尼亚先令对美元贬值5%，导致企业利润下滑，但近期汇率已开始回升。

总体而言，坦桑尼亚社会稳定、经济发展良好，旅游业和黄金产业具备持续性，对外资包容度高，水泥市场前景广阔，高盈利有望持续。主要风险包括汇率波动和原材料短缺。