金银周报：美鹰派缩表金银下跌 关注金价支撑位1250

金银走势赵玲0755-83254044zhaoling@jrqh.com.cn从业资格号 F3025412王思然李丽曾童罗平涂礼成唐羽锋李科文赵玲本周关注：1.美国5月成屋销售；2.日本6月制造业PMI初值；3.欧元区6月制造业PMI初值；4.美国6月Markit制造业PMI初值；5.美国5月新屋销售；撰写人请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞期货研究所有色组金瑞期货金银周报2017年6月19日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208美鹰派缩表金银下跌 关注金价支撑位1250主要观点：上周，金银在美联储实现加息以及鹰派缩表言论下大幅走低，伦敦金收于1253.1美元/盎司，周跌幅1.1%；伦敦银收于16.659美元/盎司，周跌幅4%；金银比价整体走高，收于75.22；黄金的内外盘价差先降后升，处于相对高位；白银的内外盘价差整体仍处于上行的趋势中；国内黄金期现价差震荡走低，白银期现价差震荡持平。短期内美联储缩表的预期仍对金银有打压的作用，金银仍有下跌空间，接下来关注伦敦金支撑位1250美元/盎司，伦敦银支撑位16.5美/盎司。宏观：美国方面：上周美联储实施加息25个基点符合市场的预期，但是出乎意外的是，美联储发布了鹰派的缩表言论。此前公布的美国5月通胀数据不及预期，且CPI同比自今年2月以来持续走低，而就业数据也是出现了明显的放缓，市场预期美联储释放鸽派加息言论的概率较高，但是会议纪要显示，美联储对美国目前的经济增长持乐观态度，并声称缩表将尽快进行。决议公布以后，市场预期今年9月公布缩表计划的概率较高，美元指数短线走高，美国国内利率走高，对金银形成了较大压力。此外，美国5月CPI不及预期，同比自今年2月份以来持续下滑，主要由于油价的下跌，通胀的走低对加息的支撑作用变小。非美国家方面：日本央行维持政策利率在-0.1%不变、维持10年期国债收益率0%的目标、维持以每年80万亿日元左右的速度购债的承诺不变。日本央行行长黑田东彦表示目前阶段不应讨论货币政策正常化或退出刺激计划。供需：上周，黄金ETF持仓减少13.32吨，白银减少105.92吨。1,1001,1501,2001,2501,3001,3502016-09-152017-03-15伦敦现货黄金:以美元计价$/oz151617181920212016-09-152017-03-15伦敦现货白银:以美元计价$/oz 图1：伦敦金/伦敦银数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图3：COMEX金/沪金1 金银市场表现数据来源:wind,金瑞期货研究所2017年6月19日请务必阅读正文之后的免责条款部分2金瑞期货金银周报图2：金银比价上周，金银在美联储实现加息以及鹰派缩表言论下大幅走低，伦敦金收于1253.1美元/盎司，周跌幅1.1%；伦敦银收于16.659美元/盎司，周跌幅4%。上周金银比价整体回升，收于75.22。美联储的加息实现带来了金银比价的走高，预计接下来金银比价面临回调。期金方面，内外盘价差大幅反弹，国外市场金价下跌程度明显高于国内。1314151617181920211,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4002016-09-152016-12-152017-03-152017-06-15伦敦金伦敦银_RHS$/oz$/oz656769717375772016-09-152016-12-152017-03-152017-06-15金银比价2302402502602702802903001,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4002016-09-152016-12-152017-03-152017-06-15COMEX金沪金_RHS$/ozRMB/g 图4：COMEX银/沪银数据来源:wind,金瑞期货研究所图5：沪金&沪银期现价差数据来源:wind,金瑞期货研究所图6：ETF持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分32017年6月19日金瑞期货金银周报期银方面，内外盘价差进一步扩大，但预计中期来看，价差会处于缩小的趋势。就国内市场来看，金银的期现价差徘徊在高位，但黄金的期现价差有走低的趋势，白银的期限价差相对平稳，根据历史数据，国内金银期现价差还将在此位置盘整至7月份。国际市场上看，上周黄金ETF的持仓减少13.32吨，白银的ETF持仓减少105.92吨。3,9004,0004,1004,2004,3004,4004,5004,600151617181920212016-09-142016-12-142017-03-142017-06-14COMEX银沪银_RHS$/ozRMB/kg-100-50050100150200-2-10123456782014-06-132014-12-132015-06-132015-12-132016-06-132016-12-132017-06-13沪金期现价差沪银期现价差_RHS￥/g￥/Kg9,90010,10010,30010,50010,70010,90011,10011,30011,5007508008509009501,0002016-08-192016-11-192017-02-192017-05-19SPDR:黄金ETF:持有量(吨)SLV:白银ETF:持仓量(吨)_RHS 图7：黄金非商业持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所图8：白银非商业持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所图9：国内外白银期货库存数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4金瑞期货金银周报2017年6月19日美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(6月16日)公布的周度报告显示，截至6月13日当周COMEX黄金投机净多头头寸减少19621手，至155037手。COMEX白银投机净多头头寸减少5646手，为四周以来首次减持，至44172手合约，净多仓自约一个月最高水平回落。国内白银期货市场来看，国际市场白银库存区域增长，而国内白银的库存持续减少。60,00070,00080,00090,000100,000110,000120,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002016-09-202016-12-202017-03-20COMEX金:非商业多头持仓COMEX金:非商业空头持仓_RHS张张18,00023,00028,00033,00038,00043,00048,00053,00058,00063,00060,00070,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,0002016-08-232016-11-232017-02-232017-05-23COMEX银:非商业多头持仓COMEX银:非商业空头持仓_RHS张张13141516171819202122231871891911931951971992012032052072017-04-062017-04-202017-05-042017-05-182017-06-012017-06-15x 100000百万COMEX银库存国内白银库存期货_RHSozkg 图10：美国消费拉动经济增长数据来源:wind,金瑞期货研究所图11：耐用品和服务消费拉动消费增长数据来源:wind,金瑞期货研究所图12：机动车辆消费表现强劲数据来源:wind,金瑞期货研究所金瑞期货金银周报52 宏观经济影响因素请务必阅读正文之后的免责条款部分2017年6月19日美国经济增速的提高主要由消费拉动，而消费在美国经济增速中扮演80%的重要角色，今年一季度，美国一季度实际GDP年化季环比初值0.7%，不及预期，主要因为汽车销售疲软、消费者支出大幅下滑。修正后的一季度GDP由0.7%上修至1.2%，好于预期,主要受益于建筑支出和公司研发支出增长，商业投资比预期表现得更好，但是整体来看，美国一季度GDP仍相对疲弱，为2016年一季度以来最差。4月美国耐用品订单环比终值下滑0.8%，逊于预期的下滑0.5%和初值下滑0.7%。其中新订单数环比下滑0.5%，为2016年2月以来最大单月跌幅。4月扣除运输类耐用品订单环比终值下滑0.5%，初值下滑0.4%。不过扣除飞机后的非国防资本耐用品订单环比终值上涨0.1%，同预期持平，并好于初值0.0%。此外，上周五公布的5月美国非农就业显示，汽车及零部件生产部门的岗位数量减少了1500个，说明汽车销量有所降低，预计将影响美国制造业的扩张。0.010.0150.020.0250.030.0350.0411.522.533.52010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-03美国GDP:同比个人消费支出：同比_RHS%-0.04-0.0200.020.040.06-0.15-0.1-0.0500.050.10.152000-092001-052002-012002-092003-052004-012004-092005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-09耐用品消费支出:同比非耐用品消费支出:同比_RHS服务消费支出:同比_RHS-0.1-0.0500.050.10.152010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-03耐用品:同比耐用品:机动车辆及零部件:同比耐用品:家具和家用设备:同比耐用品:娱乐商品和车辆:同比 图13：二季度出口表现良好数据来源:wind,金瑞期货研究所图14：美国制造业出现放缓数据来源:wind,金瑞期货研究所图15：汽车订单增加数据来源:wind,金瑞期货研究所金瑞期货金银周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2017年6月19日6进出口方面，一季度以及二季度开始，美国的出口持续上涨，美元的走弱有利于出口的增加，对经济增长起到了有利的促进。分行业来看，美国5月ISM制造业指数54.9，高于预期54.7和4月前值54.8，但逊于2月前值57.7的逾两年新高。分项数据方面，ISM制造业新订单指数59.5，高于前值57.5，连续九个月扩张。就业指数53.5，也高于前值52，自去年10月起连续八个月强势回涨。库存指数51.5，也录得0.5个百分点的涨幅。不过制造业物价支付指数60.5，创2016年11月以来新低，远逊于4月前值的68.5。5月美国ISM非制造业指数56.9，低于预期值57.1，4月为57.5。ISM非制造业新订单指数5月意外降至六个月新低57.7，就业指数回升，创2015年7月来新高，此前连降两个月。-0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.25-0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.22000-092001-052002-012002-092003-052004-012004-092005-052006-012006-092007-052008-