沪锌早报：前期利空兑现，轻仓做多

宏观&行业消息：美国与东南亚多国达成贸易协议，但细节不足引发市场担忧。

盘面：沪锌主力合约收于22410元/吨，涨幅0.47%，成交量5.5万手，持仓量减少1136手至12.00万手。技术面形成小型双底结构，建议多单持有。

供应：国内加工费突然回落，推测矿端减产而非冶炼端增产。冶炼端总供应维持高位，矿企利润降至4000元左右，但整体仍处中等偏高水平。一体化企业利润虽收缩，但总体不低，减产可能性极小，供应端总体维持转松态势。

需求：“金九银十”消费旺季未带来明显环比提升，但镀锌板卷、压铸合金和氧化锌产量绝对位置不低，镀锌板卷远高于去年同期，压铸合金接近历史同期最高位，氧化锌与去年同期重合，消费并不弱。

库存与结构：LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango结构。

结论：前期利空兑现，无更多利空因素，建议在中美谈判、美国政府重启、中国重大会议在即的时间点上，开始轻仓多单布局。

操作建议：轻仓做多。

风险提示：后期中美谈判、美国政府重启、中国重大会议在即，宏观可能改变。