沪锌早报：前期利空兑现，轻仓做多

宏观&行业消息：澳大利亚成立投资公司，计划投资高达5亿美元用于战略金属项目，涵盖铜、贵金属、散货和工业金属等。

盘面分析：沪锌主力合约昨日夜盘收于22410元/吨，涨幅0.18%，成交量5.4万手，持仓量减少2163手至11.85万手。技术面形成小型双底结构并向上突破，建议多单持有。

供应端：国内加工费突然回落，推测为矿端减产而非冶炼端增产。冶炼端总供应维持高位，矿企利润降至4000元左右，但整体仍处于相对中等偏高水平。国内TC价格未回落，进口TC上行，一体化企业利润虽收缩但总体不低，减产可能性极小，供应端总体维持转松态势。

需求端：“金九银十”消费旺季未带来明显初端消费环比提升，但镀锌板卷、压铸合金和氧化锌产量绝对位置不低，镀锌板卷和压铸合金产量远高于去年同期，氧化锌表现最弱但基本与去年同期重合，季度角度看锌消费不弱。

库存与结构：LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango结构。

结论：前期利空已兑现，无更多利空因素，建议在中美谈判、美国政府重启、中国重大会议在即的时间点上开始轻仓多单布局。

操作建议：轻仓做多。

风险提示：后期中美谈判、美国政府重启、中国重大会议在即，宏观可能改变。