海图科技收购落地，静待矿山机器人扬帆起航

科达自控（920932.BJ）研报总结

公司业绩表现

• 2025年前三季度营业收入2.04亿元，同比减少18.91%；归母净利润223.08万元，同比减少90.77%。
• 2025年第三季度营业收入5547.45万元，同比减少42.25%；归母净利润亏损234.75万元，由盈转亏。
• 业绩下滑主要由于：煤炭形势影响导致整体营业收入减少约4769万元；其他收益减少约813万元；子公司计提当期所得税费用增加。

核心合作与战略布局

• 与杭州宇树科技、山西焦煤集团合作开发适用于煤矿井下复杂工况的多足智能机器人系统。
• 合作分工：科达自控负责机器人的工业级可靠性设计、防爆认证及系统集成；宇树科技提供多足机器人技术；山西焦煤提供应用场景。
• 该合作旨在解决矿山智能化转型中多功能、高自主性机器人落地应用的核心痛点，有望成为行业标杆。

收购海图科技

• 2025年6月26日，拟以2.091亿元现金收购海图科技51%股权，成为其控股股东。
• 资金来源为科达自控自有及自筹资金，计划择机启动对剩余49%股份的收购。
• 收购目标：获得海图科技的利润，完善工业互联网技术体系，深化人工智能战略，拓展工业互联网应用场景。

投资建议与财务预测

• 考虑到业绩影响，下调公司业绩预测：2025-2027年归母净利润分别为0.12/0.64/1.05亿元，对应PE为202.8X、38.8X、23.7X。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 并购整合不及预期风险，核心技术落地与订单转化不确定性，行业竞争加剧与跨领域经营风险。