大越期货：强成本与弱需求的拉锯战

进口端

• 进口量同比下降，主要受国际价格波动、关税政策调整及国内炼焦煤库存高位影响，导致采购节奏放缓。
• 动力煤价格显著上涨，起到较强的引导作用。

焦煤市场

• 供需偏紧，焦企成本压力高企。
• 焦企库存累积初现，焦炭供给格局趋松。
• 钢厂盈利持续收缩，铁水回落压制焦炭需求。
• 钢价已跌回年内低位，高库存压制钢价反弹空间。

后市展望

• 焦煤：宏观利好提振商品市场情绪，焦煤仍是受多头资金青睐的重要品种。短期基本面无明显变化，强预期支撑焦煤主力合约偏强震荡。
• 焦炭：上下游博弈加剧，基本面支撑不足。相对利好在于焦煤带来的成本支撑及宏观回暖情绪支撑。但市场对钢材需求承接能力存担忧，若成材库存矛盾加剧，双焦反弹空间将受压制，向上驱动不足。

操作建议

• 焦煤2601：短期双焦向上驱动不足，下有支撑，难以出现趋势性行情。采取“逢低买入，不追高”策略，关注供应收缩逻辑兑现。
• 焦炭2601：跟随焦煤波动，采取相同策略。

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