【风口研报·公司】直接受益电子、半导体超级周期爆发，这一核心元件未来两年供需缺口明显，新一轮景气周期已开启，我国企业在上游材料端正具备全球竞争力；另有公司显示芯片-20260527

核心观点

• AI算力硬件需求的爆发导致聚苯醚（PPO）树脂供不应求，供应紧俏且处于满产满销状态。
• 适配AI算力领域的PPO树脂产品价格较普通产品提高20%-30%，部分规格价格翻倍。
• 多位业内人士看好高频高速PPO的远期需求增量，主要厂商已规划相关产能。

关键数据

• 电子树脂占覆铜板生产成本的比重约为25-30%。
• 公司证券部人士表示：“公司产能跟不上，能产多少，客户就可以拿多少”。
• 有电子级树脂上市公司相关负责人表示，适配AI算力领域的PPO树脂产品价格能提高20%-30%，部分规格价格增一倍。

研究结论

• PPO是高频高速覆铜板核心树脂材料，因其优异的化学性能成为高端AI服务器的重要基体树脂。
• 未来AI发展带动的服务器数量增长、单机PCB面积与层数提升以及高频高速覆铜板的需求增加，将为PPO基板树脂市场提供充足成长动力。
• PPO需要通过下游CCL、PCB和终端服务器厂商的三重认证，供应商资质难拿到，认证周期长。
• 伴随着AI服务器、交换机、光模块等下游需求的增长以及国内厂家的技术升级，相关材料公司将受益。

相关上市公司

• 银禧科技：PPO产品全部供应给覆铜板客户，产能跟不上市场需求。
• 宏昌电子：获得英特尔认证的高频高速板材，使用自行研发PPO材料。
• 东材科技：已具备年产100吨聚苯醚树脂（PPO）的供应能力，中试产品已通过部分客户的下游认证，并实现小批量供贷。