螺纹钢供需矛盾仍存在 纸浆成本支撑减弱

螺纹钢

• 行情复盘：10月27日，螺纹钢期货主力合约收涨1.54%至3100.0元，持仓量减少97545手至1953000手。
• 背景分析：中美达成共识，美国9月CPI不及预期推动10月降息预期，风险偏好提升。螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，核心矛盾在于钢材需求疲软，地产新开工已降至2005年水平。
• 后市展望：9月地产开发投资同比下滑13.9%（较1-8月扩大1%），1-9月基建、制造业投资同比增速分别回落至1.1%和4%。供需矛盾持续，钢价倾向震荡调整。钢价止跌取决于2025年四季度产量压减5%以上政策执行及反“内卷”政策落地强度。

纸浆

• 行情复盘：上一工作日现货价格偏稳。针叶浆外盘价下跌20美元至680美元/吨，阔叶浆上涨20美元至540美元/吨，成本支撑减弱。
• 后市展望：造纸行业盈利偏低，纸厂库存压力大，高价浆接受度不高，需求疲软。预计纸浆价格底部盘整为主。

乙二醇

• 后市展望：港口可能小幅去库，本周到港量依旧不多。聚酯负荷坚挺，国产略降，进口量震荡，供应压力稍缓，但中期MEG供需过剩。短期成本端波动大，低库存对价格支撑或减弱。