南华期货钢材产业周报：钢厂盈利承压下滑，减产预期逐渐加强，短期或反弹

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：焦煤供应偏紧导致价格上涨，成材低估值区间小幅反弹但动力不足，铁矿供应充足需求走弱预期增强，钢厂盈利下滑，减产预期逐渐加强。
• 策略建议：短期可能震荡反弹，中长期趋势未改变。区间参考：螺纹01合约上方3100-3150区间存有压力；热卷01合约3250-3350存有压力。月差策略反套概率偏大，对冲套利策略空盘面利润，下周唐山限产可能反弹再布控。
• 产业客户操作建议：螺纹、热卷价格区间预测及风险管理策略建议。

数据概览

• 利多信息：唐山环保限产、中美经贸磋商缓和、美国通胀数据低于预期、钢铁行业产能置换征求意见稿、焦炭二轮提涨。
• 利空信息：钢材旺季不旺、钢厂利润下滑、铁矿发运量高位港口库存累库、房地产市场数据疲软。
• 现货成交信息：建材以及热卷成交环比改善。

下周重要事件关注

• 美联储利率决定、美国初请失业金人数、中国10月官方制造业PMI、美国9月核心PCE物价指数年率。

盘面解读

• 价量及资金解读：龙虎榜多空前5席位无明显变化，基差小幅走扩/走缩，卷螺价差走扩，冷热价差走缩，期限结构螺纹钢Contango，热卷前段Backwardation后端Contango，月差结构螺纹反套，热卷反套概率大。
• 估值和利润分析：钢厂盈利率跌破50%，长流程利润下滑，电炉利润略微好转，出口利润下滑，盘面利润收缩，预计延续收缩趋势。

供需及库存推演

• 供应端：钢厂盈利下滑，预计产量小幅减产。
• 需求端：螺纹钢表需表现较差，热卷出口利润下滑，地产、基建、制造业内需疲软，外需间接出口仍具韧性。
• 库存：五大材供需双增，库存小幅下降，但去库速度慢于往年，若供应端减产不及预期，去库难度仍较大。