海外周报美国CPI势弱，联储10月降息几无悬念

大类资产表现：本周全球主要股指普遍上涨，受益于企业财报好于预期、贸易风险情绪缓释、美国CPI环比降温等因素；黄金因超买情绪回调大跌，原油因美欧对俄石油出口制裁升级而上涨。10年期美债利率微降0.8bps至4%，2年期美债利率降2.26bps至3.48%，美元指数升0.5%至98.95；标普500、纳斯达克指数分别收涨1.9%、2.3%，日经225指数大涨3.6%；伦敦现货黄金价格下跌3.3%，WTI原油期货大涨6.9%。

美国CPI数据：9月美国CPI全面低于预期，CPI环比+0.3%（预期+0.4%，前值+0.4%），核心CPI环比+0.2%（预期+0.3%，前值+0.3%），CPI同比+3.0%（预期+3.1%，前值+2.9%），核心CPI同比+3.0%（预期和前值+3.1%）。居住通胀中的自住房折算（OER）分项环比增速由+0.38%回落至+0.13%，是核心CPI不及预期的主要原因。核心商品中，二手车价格环比由+1.04%降至-0.41%；居住通胀环比由+0.44%降至+0.21%，租金和自住房折算环比增速均显著回落。除居住外核心通胀保持黏性，环比+，服务业通胀黏性犹存。四季度美国CPI季节性偏弱，未来2个月CPI、核心CPI料延续震荡回落路径。

市场预期：分析师上调25Q3美国GDP预期至2.8%，下修2026年通胀预期，最新分析师一致预期25Q3-26Q4美国PCE同比增速分别为2.7→2.9→2.8→2.8→2.7→2.5%。市场完全押注10、12月美联储连续降息，最新分析师一致预期美联储将在10月29日、12月10日两次FOMC会议上各降息25bps，年底政策利率上限将下调50bps至3.75%；同时预测美联储将在明年3月、7月两次FOMC会议上各降息25bps，到2026年底政策利率上限将降至3.25%。

风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。