有色金属月报（电解铜）：美联储9月降息预期几无悬念，传统消费淡季转旺季支撑铜价

宏观方面，美国7月通胀数据走高，但就业市场疲软使美联储9月降息预期升温，但仍需关注8月就业及通胀数据。上游方面，加拿大Red Chris铜矿坍塌事故暂停运营，俄罗斯Nornickel铜产量下调，或使国内9月铜精矿供应增加；废铜进口窗口打开，或使国内废铜供应减少，供需预期偏紧；国内冶炼厂检修增加，或使粗铜和电解铜产量减少。下游方面，传统消费淡季转旺季预期下，铜材企业产能开工率或环比升高，但进口铜持续到货导致国内库存累积。投资策略建议谨慎持有多单，逢低布局，关注77000-78000附近支撑位及80000-81000附近压力位。关键数据包括9月美国就业及通胀数据、欧洲通胀数据、全球央行利率决议等。

沪铜基差和月差处于合理区间，建议暂时观望套利机会。LME铜价差为负，沪伦铜价比值处于近五年50-75%分位数，建议暂时观望LME铜价差套利机会。COMEX铜近远月合约价差、LME与沪铜价差、COMEX与沪铜及LME铜价差均处于合理区间。中国保税区电解铜库存减少，社会库存增加，伦金所库存增加。COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比下降。国内铜精矿供应增加，废铜供应减少，冶炼厂检修增加，电解铜产量减少。印尼、日本铜冶炼厂检修，或使国内电解铜进口量增加。全球铜冶炼厂日度分散指数先升后降。国内铜材企业产能开工率或环比升高，精铜杆、再生铜杆、铜板带、黄铜棒产能开工率或环比升高。

风险提示：关注9月欧元区通胀数据、美国就业数据、全球央行利率决议等。