核心观点与市场分析
- 短期金价走势：预计金价短期将进入高位震荡整理阶段，以消化抛压并等待新的方向性信号。下方的关注整数关口以及技术支撑位。
- 回调原因：上周金价经历显著技术性回调，主要源于技术面超买后的获利了结压力，以及中美贸易谈判取得进展和地缘政治风险边际缓和削弱了短期的避险需求。
- 多头逻辑：市场担忧美国金融体系的深层结构性问题及政府债务，降息可能动摇美元信心，引发黄金长期配置需求。
- 空头逻辑：市场避险情绪降温，中美经贸磋商取得积极进展及俄乌冲突外交解决信号削弱黄金吸引力；技术性抛压巨大，金价处于严重超买状态，存在强烈获利了结需求；风险资产强势分流部分资金。
关键数据与市场表现
- 价格表现：
- 伦敦现货价：全周累计下跌超过3%，一度跳空下跌近50美元至4063.80美元/盎司，收报4111.55美元/盎司。
- COMEX结算价：上周五收低0.2%，报4137.8美元/盎司，周内回落幅度超过6%。
- 期现基差：维持在-14美元/盎司左右，市场供需关系总体平衡，期货价格略高于现货价格。
- 比价关系：
- 金银比：约为85.5，白银跌幅大于黄金。
- 金铜比：约为12252.19，金价回调而铜价坚挺。
- 金油比：约为66.42，黄金金融属性定价仍强于原油商品属性。
- 内外盘价差：约为17.66元/克，价差为负且幅度较小，国内金价表现略弱于国际市场。
- 持仓情况：SPDR黄金ETF持仓周减0.28吨至1046.93吨，部分长线资金获利了结。
- 宏观指标：
- 美元指数：收报98.934点，与黄金负相关性部分恢复。
- 人民币汇率：约为7.12，相对稳定。
- 美债利率：约为4.02%，9月CPI同比上涨3.0%，强化降息预期。
- 美联储：市场预期本周降息25个基点，鲍威尔释放“鸽派”信号。
- 地缘政治：中美经贸磋商取得进展，俄乌冲突外交解决信号。
- 美国经济数据：9月CPI略低于预期，通胀温和；美国政府“停摆”危机带来不确定性。
- 中国央行：全球央行持续购金，中国官方黄金储备连续11个月增持。
技术面与关键价位
- 价格已回落至关键移动平均线下方，跌破50日平均线，多条均线呈现空头排列，黄金处于高位震荡整理阶段。
本周焦点事件
- 美国总统特朗普访问韩国并出席APEC峰会。
- 美联储公布利率决议。
- 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。
- 中国10月官方制造业PMI。
- 美国第三季度劳工成本指数季率。
- 2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根讲话。
研究结论
- 短期：金价进入高位震荡整理阶段，关注整数关口及技术支撑位，技术性回调特征明显。
- 中长期：美联储降息周期、全球央行购金趋势及全球不确定性环境仍是支撑金价的核心因素，中长期仍有望恢复上行趋势。
