2025年三季报点评：钽电容高景气明确，产能释放支撑业绩同比增长

2025-10-28 邱祖学,李挺民生证券周振

事件与业绩概览：东方钽业发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收11.99亿元（同比+33.90%），归母净利润2.08亿元（同比+33.43%）；2025Q3实现营收4.02亿元（同比+32.83%），归母净利润6353万元（同比+44.55%）。
业绩驱动因素：钽铌主业利润同比增长，主要得益于募投产能释放、钽粉钽丝出货环比修复、高温合金需求增长；军品订单放缓影响短期利润释放。
投资收益贡献：西材院投资收益稳定增长，2025Q1-3实现投资收益5963万元（同比+1.27%），主要受军工交付节奏影响。
行业景气度：国巨发布涨价函，钽电容需求高景气，钽矿价格稳步抬升，支撑公司钽粉钽丝出货和业绩增长。
定增预案：公司拟募资12亿元扩产扩能，新增湿法冶金、火法冶金和高端制品项目产能，完善一体化布局，打开远期成长空间。
投资建议与预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.01/4.15/5.50亿元，对应PE分别为53/39/29倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、新品研发不及预期、下游需求不及预期。