3Q25扣非净利润增长59%，增速领跑行业

核心观点与关键数据

• 业绩快速增长：2025年前三季度公司营收201.2亿元，同比增长17.8%；净利润8.6亿元，同比增长55.7%；扣非后净利润7.8亿元，同比增长43.7%。其中，3Q25单季营收70.8亿元，同比增长17.9%；净利润4.5亿元，同比增长95.1%；扣非后净利润3.6亿元，同比增长59%，业绩增速领跑行业。
• 毛利率提升：2025年前三季度公司综合毛利率15.3%，较上年同期上升0.9个百分点。
• AMD合作受益：OpenAI与AMD合作部署6GW AMD芯片，预计对应AMD算力芯片消耗量500万至800万颗，未来4年相关收入有望达千亿美元规模。AMD2024年收入约258亿美元，数据中心收入占比近50%。OpenAI未来可能获得AMD约10%股份，合作关系紧密。公司作为AMD核心封测厂（通富微电），AMD持有其槟城及苏州厂15%股份，AMD订单收入占比超六成（2025年上半年64%），将显著受益。

盈利预测与研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年公司净利润分别为12.8亿元、18.8亿元和27.1亿元，同比分别增长89%、47%和44%；EPS分别为0.84元、1.24元和1.79元。
• 估值与评级：目前股价对应2025-2027年PE分别为48倍、32倍和23倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期，客户流失。