Q3公司获中东大单，在手订单创新高

公司业绩概述

2025年第三季度，公司单季度营业收入63.43亿元，同比下降9.34%，环比上涨2%；单季度归母净利润5.07亿元，同比下降7.55%，环比下降9.13%；单季度扣非后净利润4.44亿元，同比下降4.68%，环比下降8.01%。毛利率为11.03%，环比和同比均下降；净利率为8.28%，同比提升0.62pct，主要得益于其他收益增加1.15亿元（推测为消费税退税）。毛利率下滑可能受台风影响及项目执行节奏放缓导致工作量下降，钢材加工量同比-19.83%，海上作业投入船天同比-28.09%。

订单情况

Q3公司实现新合同承揽额251.72亿元，同比+522%，环比+196%。其中，8月中标卡塔尔BH-EPIC1和BH-EPIC2项目（约40亿美元，工期5-6年），10月与泰国PTTEP签订约8亿美元工作包合同（工期约4年）。截至Q3期末，在手订单总额595亿元，创近10年新高。

盈利预测与投资评级

预测2025-2027年归母净利润分别为22.13、24.11和24.82亿元，同比增速2.4%、9.0%、2.9%，EPS（摊薄）分别为0.50、0.55和0.56元/股，对应PE分别为11.19、10.27和9.98倍。维持“买入”评级，认为公司未来将受益于中海油高水平资本开支和海外市场扩展，业绩有望持续增长。

风险因素

宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。