核心观点及策略
- 上周回顾：基本面回暖驱动多头情绪蔓延，锂价偏强运行。终端需求在2026年购置税优惠收缩驱动下，消费者涌入并出现抢单现象，部分车企及电池厂面临交付压力。供给端受云母矿偏紧影响仅维持小幅增产，碳酸锂总库存回落。近月合约C结构走扩，市场押注江西锂矿复产无望，协同驱动价格破位上涨。
- 后期观点：短期多头情绪或仍推动价格探涨，但上方空间有限。国补资金压力日益凸显，四川省停止换新补贴发放，本轮消费热潮或面临降温风险。市场已对江西锂矿停产带来的供给缺口初步计价，且目前仅宁德时代枕下窝矿未复产，整体需求韧性存疑，但暂无直观数据证实需求走弱，短期锂价仍有上探可能，但上方空间预期有限。
市场数据
- 监管与交割：广期所仓单规模28699手，主力合约2601持仓规模43.11万手。
- 供给端：碳酸锂周度产量23170吨，进口锂辉石显著增加，云母提锂原料紧缺，短期供给维持高位但难有显著增量。
- 锂盐进口：9月碳酸锂进口量19597吨，环比-10.3%，同比+20%。智利进口约1.08万吨，同比-22.5%；阿根廷进口量6948吨，同比+242.9%。
- 锂矿进口：9月锂矿石进口约71.1万吨，环比+14.8%。澳大利亚进口34.72万吨，环比+64.1%；南非进口规模显著提升。
- 需求方面：
- 下游正极材料：磷酸铁锂产量约83503吨，开工率73.49%，库存41978吨；三元材料产量约19084吨，开工率49.94%，库存12640吨。铁锂正极产量提升，开工率上移，库存显著去化，表明电池厂采购订单火热。
- 新能源汽车：10月1-19日，全国乘用车新能源零售63.2万辆，同比+5%，渗透率56.1%。高频数据显示消费增速未达市场预期，2026年购置税政策调整驱动短期需求，但国补资金短缺或拖累实际需求兑现。
- 库存方面：碳酸锂库存127968吨，较上期去库约1044吨。工厂库存24620吨，市场库存71622吨，交易所库存减少1987张。
本周展望
短期多头情绪或仍推动价格探涨，但上方空间有限。国补资金压力日益凸显，四川省停止换新补贴发放，本轮消费热潮或面临降温风险。市场已对江西锂矿停产带来的供给缺口初步计价，且目前仅宁德时代枕下窝矿未复产，整体需求韧性存疑，但暂无直观数据证实需求走弱，短期锂价仍有上探可能，但上方空间预期有限。
行业要闻
- Kodal：马里Bougouni项目首批锂精矿产品起运，标志该矿出口业务将正式启动。
- 亿纬锂能Q3量利齐升：营收168.32亿元，同比增长35.85%；归母净利润12.11亿元，环比增长140.16%。
- Pilgangoora：2025Q3产销量环比稳定，FOB运营成本环比减少12.8%，但预计本财年剩余时间成本仍将面临上涨压力。
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