核心观点与市场分析
- 反弹幅度不宜过度乐观：当前黑色系高开后震荡，成材基本面中性偏弱，螺纹需求修复偏缓，去库幅度不及热卷，热卷延续复产但需求维持韧性。反弹受限于需求强度，需继续验证。
- 关键数据：螺纹2505合约开盘3220元/吨，收盘3209元/吨，涨跌幅+0.06%；热卷2505合约开盘3388元/吨，收盘3386元/吨，涨跌幅+0.12%。持仓方面，螺纹前二十名多头持仓减少，热卷前二十名多头持仓减少。
- 现货市场：上海螺纹钢现货3260元/吨（-20元/吨），热卷3390元/吨（+0元/吨），交投氛围一般偏差。
- 基差：螺纹基差51元/吨（-9元/吨），热卷基差-6元/吨（-10元/吨），处于历年同期中等水平。
基本面跟踪
- 螺纹钢：产量226.21万吨（环比-0.89万吨，同比+6.9%），表需242.99万吨（环比+9.77万吨，同比-1.4%），社库617.96万吨（环比-10.04万吨），厂库219.04万吨（-6.74万吨），总库存837万吨（环比-16.78万吨）。下游复工复产中，高炉仍有利润，短流程谷电亏损，电炉复产压力大，产量短期波动。
- 热卷：产量324.33万吨（环比+5.68万吨，同比+1.43%），表需330.7万吨（环比-0.7万吨，同比-0.84%），厂库85.85万吨（+1.53万吨），社库324.05万吨（-7.85万吨），总库存409.9万吨（环比-6.32万吨）。轧线继续复产，需求高位维持韧性，库存绝对水平偏高，关注出口需求边际变动。
研究结论
- 螺纹2505关注3150-3350元/吨，热卷2505关注3300-3500元/吨。
- 短期市场：供给侧粗钢压减消息发酵，建材交投氛围转暖，但需求修复偏缓，库存去化不及预期，反弹幅度有限。
- 长期关注：螺纹产量波动、热卷出口需求边际变化。
