贵金属周度观察：技术性回调后的情绪修复

本周贵金属观察

• 现货黄金创下历史新高后快速下跌，主要原因是投机性资金获利平仓、资金多空博弈及敲出障碍期权触发，并非基本面恶化。
• 地缘政治风险升温带动贵金属止跌企稳。
• 重点事件与因素：
  （1）黄金ETF持仓微减，投资者仍长期看多黄金，预计将重新流入资金。
  （2）美国9月CPI数据低于预期，巩固美联储降息预期，通胀压力可控，核心商品价格环比上升，但通缩力量提供抵消。
  （3）美国政府停摆僵局持续，财政不确定性加剧避险情绪。
  （4）伦敦白银供应紧张缓解，但印度需求旺盛导致溢价飙升，全球供应链脆弱，价格波动较大。
  （5）俄乌停火进程陷入僵局，美欧联合制裁升级引发地缘政治风险溢价上升，市场剧烈波动。

策略层面

• 黄金：高位震荡，短期回调但大幅下跌概率低，地缘风险和美联储降息预期提供底部支撑，技术面4000美元和20日均线有支撑，长期仍看多，建议回调分批布局。
• 白银：高位震荡，伦敦供应缓解但全球供应链脆弱，价格波动大，建议关注地缘政治和宏观数据影响。

后续关注

• 美欧对俄制裁是否扩大、10月美联储议息会议、10月底APEC峰会、11月初美国最高法院关税判决及政府恢复后的宏观数据。

运行逻辑观点

• 顽固的地缘风险和美联储降息预期为黄金提供底部支撑，技术面有支撑，中期波动受地缘和贸易摩擦影响。

重要数据及图表

• 报告附有多张数据图表（来源：WIND、国联期货研究所）。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，内容仅供参考，不构成操作依据，国联期货不承担任何责任。